O WTI era negociado em torno de US$ 82,80 no início do pregão asiático desta quinta-feira, recuando para abaixo de US$ 83,00, à medida que a realização de lucros se seguiu à decisão mais recente do Federal Reserve. O Fed manteve os juros inalterados em 3,5% a 3,75% na reunião de julho, ao mesmo tempo em que preservou o arcabouço de meta de inflação de 2%. No mercado do Mar do Norte, os contratos futuros mais negociados do Brent caíram quase 5% após os EUA estenderem sua pausa em ataques ao Irã, segundo Benjamin Picton, estrategista sênior de mercados do Rabobank.
Os desdobramentos geopolíticos seguiram moldando a dinâmica de preços entre as referências. O Irã lançou mísseis balísticos contra uma base aérea e um centro de comando dos EUA na Jordânia durante a noite, com os mísseis sendo interceptados, enquanto EUA e Arábia Saudita atacaram milícias apoiadas por Teerã no Iraque. O movimento Houthi, do Iêmen, também pressiona os fluxos no Mar Vermelho: a Reuters informou que o grupo avalia cobrar taxas de navios comerciais que transitem pelo estreito de Bab el-Mandeb. No front de dados de oferta, a EIA informou que os estoques de petróleo bruto dos EUA caíram 7,167 milhões de barris na semana até 24 de julho, após alta anterior de 2,011 milhões de barris, ante consenso que apontava para uma queda de 2,5 milhões de barris.
Aperto no mercado físico versus fraqueza do preço à vista
Devemos acompanhar de perto a ampliação do hiato entre a queda dos preços à vista e a oferta física extremamente apertada. Embora o WTI tenha recuado para abaixo de US$ 83, a expressiva redução dos estoques de petróleo dos EUA em 7,167 milhões de barris — quase o triplo do que os analistas esperavam — sugere que a demanda subjacente segue robusta. Historicamente, quando as quedas semanais superam 7 milhões de barris durante o pico da temporada de viagens de verão, os preços tendem a se recuperar entre 3% e 5% nas duas semanas seguintes.
Estratégias com derivativos em meio à volatilidade geopolítica
Para aproveitar essa desconexão, recomendamos que operadores de derivativos acumulem opções de compra (calls) at-the-money no WTI. A volatilidade implícita em opções de petróleo costuma subir de 15% a 20% em períodos de tensão no Oriente Médio, o que torna estratégias de compra de prêmio particularmente atrativas antes de uma eventual retomada das hostilidades. Embora a atual pausa dos EUA em ataques ao Irã tenha arrefecido temporariamente o mercado, qualquer ruptura súbita na diplomacia rapidamente recolocará um prêmio geopolítico nos futuros.
Também sugerimos montar bull call spreads para mitigar o risco de deterioração do prêmio elevado, ao mesmo tempo em que se captura a tendência de alta. Historicamente, em impasses geopolíticos semelhantes, Brent e WTI têm estabelecido níveis fortes de suporte pouco acima de suas médias móveis de 200 dias, que atualmente se situam perto de US$ 78. Esse piso técnico, combinado ao estreitamento das rotas de navegação no Mar Vermelho pelos rebeldes Houthis, oferece uma relação risco-retorno favorável para estratégias compradas em derivativos.
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