O WTI recuou depois de ter aberto com um gap de alta, mas manteve-se em terreno positivo, perto dos 90,50 dólares por barril, durante a negociação asiática de segunda-feira. Os preços tinham disparado depois de o Irão ter lançado várias vagas de mísseis em direção a Israel, um movimento que agitou os mercados energéticos e que se seguiu ao retomar dos ataques de Israel no Líbano, apesar de existir uma trégua, mantendo-se os fluxos de crude através do Estreito de Ormuz ainda atrasados. As Forças Armadas israelitas disseram que todos os mísseis recebidos foram intercetados e não reportaram vítimas.
Nos EUA, o Presidente Donald Trump criticou os ataques de Israel a Beirute e afirmou que iria instar o Primeiro-Ministro Benjamin Netanyahu a evitar retaliação contra o Irão, apelando também a Teerão para regressar às negociações. O quase encerramento do Estreito de Ormuz restringiu o abastecimento proveniente do Golfo Pérsico e ajudou a apagar a maior parte das perdas de sexta-feira. Em separado, a OPEP+ acordou no domingo aumentar as quotas de produção de julho em 188 mil barris por dia (bpd), embora os membros estejam a ter dificuldades em cumprir as metas atuais devido à disrupção no transporte marítimo em Ormuz, e a capacidade da Rússia tenha sido enfraquecida por ataques a infraestruturas.
Tensões geopolíticas e riscos no Estreito de Ormuz impulsionam os preços do petróleo
Com o crude WTI a ultrapassar os 90 dólares por barril, vemos o mercado a reagir sobretudo a um risco geopolítico severo, e não a fundamentos subjacentes. O conflito direto entre o Irão e Israel, associado à retoma dos ataques israelitas no Líbano, faz da segurança do Estreito de Ormuz o fator mais importante para os preços da energia. Esta situação cria uma forte pressão altista sobre os preços enquanto as ações militares continuarem.
O quase encerramento do Estreito de Ormuz é uma disrupção crítica da oferta, dado que historicamente mais de 20 milhões de barris de líquidos petrolíferos passam diariamente por ali, representando cerca de 21% do consumo global. Já vimos eventos semelhantes provocarem movimentos extremos de preços, como os ataques de 2019 a instalações sauditas, que fizeram o Brent disparar quase 15% numa única sessão. Este precedente histórico sugere que os traders devem estar preparados para uma volatilidade diária significativa e para novas subidas acentuadas dos preços perante qualquer notícia de escalada do conflito.
Estamos, em grande medida, a desvalorizar a recente decisão da OPEP+ de aumentar as quotas de produção de julho, uma vez que o anúncio é simbólico enquanto o Estreito de Ormuz permanecer um estrangulamento logístico (chokepoint). Os principais produtores da região estão fisicamente impedidos de colocar no mercado a produção já existente, tornando um pequeno aumento de quota irrelevante para o aperto imediato da oferta. Os desafios de produção da Rússia limitam ainda mais a capacidade do grupo de acrescentar oferta com impacto relevante ao mercado global.
Estratégias de negociação e perspetiva de mercado num contexto de incerteza
Perante a elevada tensão e os riscos para a oferta, consideramos apropriadas estratégias altistas com derivados nas próximas semanas. A compra de opções de compra (calls) sobre futuros de WTI ou Brent permite participar em picos de preço, definindo em simultâneo o risco de queda ao prémio pago. Estamos a ver a volatilidade implícita nas opções sobre crude a disparar bem acima de 50 no CBOE Crude Oil ETF Volatility Index (OVX), refletindo a incerteza extrema do mercado.
O nosso foco manter-se-á totalmente nos desenvolvimentos geopolíticos, e não nos dados tradicionais de inventários. Qualquer sinal de um cessar-fogo duradouro ou de uma reabertura confirmada das rotas de transporte marítimo através de Ormuz seria um sinal para realizar agressivamente mais-valias em posições longas. Em contrapartida, uma nova escalada militar reforçaria a tese altista, sugerindo que manter ou reforçar estas posições é o curso de ação correto.
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