O WTI recuou na segunda-feira para cerca de 79,15 dólares, uma queda de 4,53%, e tocou o nível mais baixo desde 10 de março, à medida que os mercados reduziram o prémio de risco geopolítico associado às tensões entre os EUA e o Irão. O movimento seguiu-se a indicações de que Washington e Teerão estão a aproximar-se de um acordo destinado a apoiar a reabertura do Estreito de Ormuz, aliviando receios de perturbações nas cadeias globais de abastecimento energético.
O quadro proposto centra-se num reinício faseado do tráfego através do Estreito de Ormuz, um corredor por onde passa quase 20% dos fluxos globais de petróleo, a par de medidas destinadas a garantir a passagem segura e o acesso do Irão a fundos congelados. Os calendários permanecem incertos, com notícias a apontarem para expectativas de que um regresso aos níveis de exportação pré-crise poderá demorar semanas ou meses, enquanto os danos nas infraestruturas no Médio Oriente ainda podem restringir a oferta no curto prazo. O WTI continua a ser uma referência-chave nos EUA para crude leve e doce, enquanto a formação de preços é influenciada por equilíbrios de oferta e procura, pela política da OPEP e da OPEP+, pelo dólar norte-americano e pelos dados semanais de inventários da API e da EIA; as duas séries tendem a situar-se a menos de 1% uma da outra em 75% das vezes.
Prémio de Risco Geopolítico Esbate-se e Implicações para Estratégia de Trading
Com o crude WTI a cair acentuadamente para perto de 79 dólares, vemos o prémio de risco geopolítico ligado ao Estreito de Ormuz a desaparecer rapidamente do mercado. O nosso foco imediato deve estar em estratégias que beneficiem de uma continuação da queda de preços ou de uma estabilização nestes níveis mais baixos. A trajetória de menor resistência parece ser descendente, à medida que o mercado incorpora uma rota de abastecimento mais segura.
O Índice de Volatilidade do Petróleo Bruto da CBOE (OVX) terá provavelmente recuado dos máximos recentes acima de 40, refletindo a menor incerteza. Devemos considerar vender volatilidade, uma vez que a confirmação do acordo no decurso desta semana poderá comprimir ainda mais a volatilidade implícita. Isto torna estratégias de venda de opções, como strangles curtos ou credit spreads, potencialmente rentáveis nos próximos dias.
Ainda assim, é necessário manter cautela, porque o acordo ainda não foi assinado e a sua implementação pode demorar meses. Os próximos relatórios semanais de inventários da EIA e da API passam agora a ser cruciais para detetar sinais da procura física subjacente. Uma descida significativa dos stocks de crude poderá criar um piso para os preços e desafiar o atual impulso baixista.
OPEP+, Perspetivas de Oferta e Outlook do Mercado
Este desenvolvimento também se enquadra no quadro mais amplo do mercado após a recente reunião da OPEP+, onde os membros acordaram começar a desfazer parte dos cortes de produção mais tarde este ano. A perspetiva de mais oferta a entrar em linha no médio prazo reforça a nossa visão de que quaisquer subidas de preços deverão ser limitadas. Uma análise à contagem de sondas da Baker Hughes, que mostrou uma ligeira diminuição na semana passada para 485, indica que a produção dos EUA ainda não está a aumentar de forma agressiva, mas isto pode mudar se os preços estabilizarem.
Já vimos este padrão antes: quando o medo geopolítico se dissipa, segue-se uma queda rápida dos preços, como aconteceu após o choque inicial em 2022. O mercado reage frequentemente em excesso às primeiras notícias e, em breve, volta a concentrar-se nos fundamentos de oferta e procura. Assim, devemos estar preparados para que a narrativa mude rapidamente para o crescimento global e os níveis de inventários assim que este acordo EUA-Irão estiver fechado.
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