O won sul-coreano superou a maioria das divisas durante a noite, à medida que os ativos de risco domésticos recuperaram. O KOSPI chegou a subir 8,5% antes de fechar com um ganho de 4,6% e acumula 92% desde o início do ano, tornando-se o mercado acionista com melhor desempenho a nível mundial, impulsionado pela força dos semicondutores ligados à IA. A Samsung Electronics e a SK Hynix representam uma fatia significativa do índice de referência, reforçando a sensibilidade do índice ao momentum do setor.
A política monetária também deu suporte, depois de o governador do Banco da Coreia, Shin Hyun Song, ter reiterado uma postura hawkish centrada na estabilidade de preços. Na reunião de 28 de maio, o BoK manteve a taxa diretora inalterada em 2,50% pela oitava reunião consecutiva, sinalizando, contudo, que um aumento da Base Rate poderá justificar-se num momento oportuno. A próxima decisão está marcada para 16 de julho, e os mercados estão cada vez mais a incorporar um movimento de 25 pb, que elevaria a taxa para 2,75%.
—Força na Divisa e no Mercado Acionista Impulsionada pelos Semicondutores
Estamos a assistir a um desempenho robusto dos ativos sul-coreanos, com o won a apreciar-se e o índice KOSPI a subir. O mercado acionista avança quase 18% desde o início do ano, alimentado por um boom de semicondutores liderado pela IA. Relatos recentes indicam que a Samsung e a SK Hynix garantiram mais de 95% do mercado para a mais recente geração de chips de memória, atraindo investimento estrangeiro significativo.
O Banco da Coreia está a proporcionar um claro vento favorável à divisa ao sinalizar a intenção de priorizar a estabilidade de preços. Os comentários do governador apontam para uma subida de taxas antes que seja tarde, tornando muito provável um aumento de 25 pontos base na reunião de 16 de julho. Esta postura hawkish torna o won atrativo face a moedas com bancos centrais mais neutros ou dovish.
—Oportunidades de Trading e Posicionamento de Risco em Torno da Decisão do Banco Central
Em resposta, estamos a posicionar-nos para uma descida do câmbio USD/KRW nas próximas semanas. Com o par a negociar perto de 1.350, consideramos que a compra de opções call sobre KRW ou de opções put sobre USD são estratégias eficazes para capitalizar um possível movimento em direção a 1.320. Historicamente, o won tem frequentemente valorizado nas semanas que antecedem uma subida de taxas bem sinalizada.
Assinalamos também que a volatilidade implícita nas opções sobre KRW está a rondar os mínimos do ano. Isto sugere que o mercado poderá estar a subavaliar o potencial de movimentos bruscos em torno da decisão do banco central. Consideramos que comprar volatilidade barata através de instrumentos como straddles pode ser uma forma prudente de negociar o risco de evento que se aproxima.
Do lado das ações, o momentum do KOSPI não deve ser ignorado, uma vez que recentemente superou a resistência-chave dos 2.850 pontos. Estamos a olhar para opções call sobre o índice KOSPI 200 para manter exposição ao rally dos semicondutores. Esta força nas ações tende a criar um ciclo de feedback positivo, atraindo mais capital e dando suporte adicional ao won.
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