A Wells Fargo Economics projeta que o Federal Reserve (Fed) manterá a taxa dos fed funds inalterada em 3,50%–3,75% até o fim de 2027. Nos mercados de juros, estima que o rendimento do Treasury de 10 anos ficará perto de 4,35% ao final de 2026 e, depois, em 4,30% ao final de 2027. O arcabouço assume que a dinâmica da inflação permite ao FOMC manter a política monetária estável por um período prolongado.
O cenário também admite um tom de política monetária mais “hawkish” (duro) enquanto se preserva a trajetória de juros estáveis, caso a inflação arrefeça e o mercado de trabalho permaneça equilibrado. Nessa hipótese, espera-se que a curva de juros passe por um bull steepening (inclinação de alta com queda de taxas) modesto, à medida que as expectativas de novas altas de juros diminuem. O artigo foi produzido com a ajuda de uma ferramenta de Inteligência Artificial e revisado por um editor.
Posicionamento na Curva de Juros em um Ambiente de Taxas Estáveis
Acreditamos que os traders de derivativos devem se posicionar para um bull steepening modesto da curva de juros nas próximas semanas. Com as taxas de política monetária projetadas para permanecer estáveis em 3,50%–3,75% até 2027, os temores do mercado de uma escalada agressiva de altas de juros provavelmente estão exagerados. Os traders podem capturar essa mudança mirando derivativos de juros de curto prazo, como os futuros de Secured Overnight Financing Rate (SOFR), que tendem a se beneficiar à medida que as expectativas hawkish perdem força.
Historicamente, quando o Federal Reserve interrompe o ciclo de altas e a inflação começa a arrefecer, os rendimentos de curto prazo tendem a cair mais rápido do que os de longo prazo. Dados recentes mostram que o rendimento do Treasury de 10 anos tem oscilado em torno de 4,25% a 4,40%, em linha com nossa meta de 4,35% para o fim do ano. Esse ambiente estável torna a entrada em operações de steepener na curva — especificamente, comprar futuros do Treasury de 2 anos e vender contratos de 10 anos — uma estratégia altamente favorável neste momento.
Gestão de Risco e Estratégias de Hedge
No entanto, como o potencial de choques inesperados de oferta ligados a energia ou tarifas permanece elevado, ainda precisamos fazer hedge contra picos súbitos de inflação. O uso de opções de proteção sobre futuros de Treasuries, como payer swaptions, nos permite manter flexibilidade caso as leituras de inflação venham mais fortes do que o esperado. Essa abordagem equilibrada protege o capital ao mesmo tempo em que permite capturar ganhos com a estabilização gradual do mercado de Treasuries.
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