No Fórum do BCE em Sintra, o presidente do Fed, Kevin Warsh, afirmou que o progresso no combate à inflação melhorou, com expectativas de inflação no curto prazo e riscos inflacionários arrefecendo nas últimas semanas. Ainda assim, argumentou que as pressões de preços continuam altas demais e repetiu que devolver a inflação à meta de 2% do Fed é o principal objetivo do banco central. Ele não ofereceu novas indicações sobre o rumo da política no curto prazo, deixando a visão predominante do mercado sobre política monetária amplamente inalterada.
Warsh descreveu as condições do mercado de trabalho dos EUA como estáveis e disse que a perspectiva para o crescimento pode ter se fortalecido. Ele também afirmou que os EUA estão bem posicionados para se beneficiar da inteligência artificial, ao mesmo tempo em que alertou que ainda é cedo para julgar se a IA será inflacionária ou desinflacionária. Em governança, reiterou a independência do Fed e disse que a revisão do seu arcabouço de comunicação e do conjunto de instrumentos de política segue dentro do cronograma. Ele reafirmou preferência por juros como principal ferramenta e disse que quaisquer ajustes futuros no balanço seriam conduzidos com cautela e comunicados com clareza.
Implicações para juros, volatilidade e o dólar
Dada a reafirmação do presidente do Fed de que a inflação é a prioridade máxima, acreditamos que o ambiente de juros “mais altos por mais tempo” deve permanecer por algum tempo. Com os dados mais recentes do núcleo do PCE ainda em um persistente 2,8%, bem acima da meta de 2%, as esperanças do mercado de um corte antes do quarto trimestre parecem otimistas demais. Devemos, portanto, considerar a venda de opções de compra fora do dinheiro (OTM) sobre futuros de SOFR de setembro, uma estratégia que se beneficia se o Fed mantiver os juros estáveis, como indicado.
Os comentários não trouxeram novas surpresas, o que deve ajudar a conter a volatilidade de mercado no curto prazo. O índice de volatilidade da CBOE (VIX) vem sendo negociado em uma faixa relativamente restrita entre 13 e 16, e essa postura previsível do Fed dificilmente provocará um grande salto. Esse cenário torna atrativa a venda de prêmio; assim, podemos olhar para strangles de curto vencimento no SPX, apostando que o índice permaneça lateralizado.
O compromisso do Fed com uma política restritiva, especialmente enquanto outros bancos centrais consideram cortes, deve continuar sustentando o dólar. O diferencial de juros entre EUA e Europa torna mais atraente manter dólares, uma tendência que provavelmente deve persistir ao longo do verão no hemisfério norte. Consequentemente, vemos valor em comprar opções de compra sobre ETFs do índice do dólar, como o UUP, posicionando-se para a continuidade da força do dólar frente a uma cesta de moedas estrangeiras.
Estratégia para o mercado de ações em meio a juros altos e estabilidade econômica
Embora juros elevados possam ser um vento contrário para as ações, a visão mais otimista para a economia dos EUA e a estabilidade do mercado de trabalho oferecem um piso importante. O relatório de emprego de junho mostrou outro ganho saudável de 185 mil vagas, com a taxa de desemprego mantendo-se em baixa de 4,0%, reforçando a ideia de que uma recessão profunda não é iminente. Isso sugere que uma postura neutra em ações é prudente, tornando viáveis estratégias como iron condors no Nasdaq 100 para capturar uma dinâmica de preços mais lateral.
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