Kevin Warsh usou seu primeiro discurso em Jackson Hole como presidente do Fed para reforçar que o Federal Reserve ainda tem “trabalho a fazer” para trazer a inflação de volta à meta de 2%, marcando uma mudança em relação à sua comunicação anterior. Ele também demonstrou insatisfação com as leituras recentes de inflação e sinalizou abertura para novas altas de juros, a menos que a inflação subjacente mostre melhora convincente, deslocando o debate de política no curto prazo para uma postura mais hawkish.
Os mercados reagiram precificando uma probabilidade maior de aperto adicional, enquanto os yields dos Treasuries de prazos mais longos caíram, apontando para menor inflação de longo prazo e menores prêmios de risco de política à medida que a incerteza sobre a condução da política diminuiu. A comunicação ocorre antes do relatório de emprego de 4 de setembro e da divulgação do CPI de 11 de setembro, que devem moldar a próxima etapa da discussão do Comitê, mesmo com o calendário político até as midterms de novembro ainda atuando como restrição às decisões.
Ajustes de Estratégia em Derivativos Após Jackson Hole
Após o recente discurso em Jackson Hole, acreditamos que os traders de derivativos precisam se ajustar rapidamente a um cenário de juros em mudança. O tom hawkish do presidente do Fed, Kevin Warsh, elevou as expectativas para os juros no curto prazo, ao mesmo tempo em que pressionou para baixo os yields longos. Recomendamos posicionamento para uma curva mais achatada, em especial por meio de operações de bear flattener usando futuros de Treasuries de 2 anos e 10 anos.
No momento, a precificação de mercado mostra que a probabilidade de uma alta de juros em setembro saltou para quase 62%, ante apenas 35% há uma semana. Para capturar esse movimento, devemos considerar ficar vendidos em contratos de SOFR (Secured Overnight Financing Rate) de vencimento mais curto. Essa estratégia protege carteiras contra uma alta repentina na taxa de política antes das midterms de novembro.
Expectativas de Volatilidade e Recomendações de Trading
Também precisamos nos preparar para volatilidade intensa antes do relatório de emprego de 4 de setembro e da leitura de inflação de 11 de setembro. Historicamente, quando o Fed migra para uma postura fortemente dependente de dados, essas divulgações específicas provocam grandes oscilações na volatilidade implícita das opções. Sugerimos comprar straddles de curto prazo em ETFs de Treasuries para lucrar com esses movimentos bruscos de preço que se aproximam.
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