Perspectiva de Redução da Taxa de Waller
Após a reunião do FOMC em 20 de junho, Waller expressou abertura para uma redução da taxa na próxima reunião do Fed. Ele argumentou que o banco não deveria esperar uma queda no mercado de trabalho antes de agir, observando sinais de pressão, como o alto desemprego entre os recém-formados. Waller minimiza o impacto inflacionário das tarifas, descrevendo-as como um problema temporário. Ele propõe que mesmo uma tarifa de 10% sobre todas as importações não aumentaria significativamente a inflação total. Embora ele apoie a ideia de uma redução da taxa em julho, ele permanece incerto se todo o comitê concordará. Waller expõe claramente a visão de que, embora restrições comerciais possam aumentar os preços inicialmente, o efeito não tende a durar o suficiente para mudar a direção da política monetária. Ele diminui a ideia de que novos impostos sobre produtos farão a inflação aumentar novamente, sugerindo em vez disso que qualquer pico inicial logo se dissiparia. Mais interessante é a mudança gradual no tom em direção ao afrouxamento. Waller argumenta que os custos atuais de empréstimos já estão apertados o suficiente, e agora há espaço para começar a ajustá-los para baixo. Ele relaciona isso a alguns pontos claros— a economia não está superaquecendo, e a taxa de desemprego parou de cair e está onde naturalmente se estabeleceria ao longo do tempo. Isso é importante. Porque se o emprego atingiu o pico, então manter as taxas elevadas por muito tempo pode desincentivar contratações desnecessariamente.Considerações sobre Posicionamento no Mercado
O mercado de trabalho, embora não esteja contraindo completamente, está mostrando ligeiros sinais de relaxamento. Novos graduados, por exemplo, estão achando mais difícil conseguir empregos logo após a universidade. Esse é o tipo de sinal sutil que observamos de perto—ele tende a aparecer antes de medidas mais amplas, como o desemprego, piscarem em vermelho. Quando um membro do Fed, que favorece uma abordagem baseada em dados, começa a falar sobre cortes independentemente dos ciclos políticos, isso fortalece a ideia de que as decisões sobre taxas podem mudar em breve. Ele não está esperando ver as demissões se acumularem. Pelo que podemos ver, a preferência é agir de forma preventiva, em vez de ficar atrás da curva. Em termos práticos, aqueles que gerenciam derivativos devem reconsiderar como modelamos os caminhos das taxas para a segunda metade do ano. Se o comitê votar para reduzir as taxas em julho, isso marcaria o primeiro passo em uma mudança de ritmo que provavelmente continuaremos a ver. Se será um evento único ou parte de uma série depende de dados futuros—informações sobre empregos, ganhos salariais e consumo moldarão essa visão. Mas quando alguém como Waller fala a favor de uma redução em breve, geralmente vemos a volatilidade ajustar rapidamente as expectativas futuras. Devemos também prestar atenção às diferenças internas entre os formuladores de políticas. Quando uma voz claramente se inclina para o afrouxamento, mas reconhece que outros podem não estar concordando, isso aponta para alguma hesitação. Essa indecisão pode deixar os mercados de swaps de curto prazo nervosos e abrir uma janela para posicionamento tático. Para aqueles que negociam taxas ou produtos de volatilidade, observar a diferença entre a volatilidade implícita e a realizada nas datas do Fed pode oferecer oportunidades antes da decisão de julho. Isso não é uma mudança impulsionada por medos de recessão—é uma postura de gestão de riscos. Waller não está prevendo uma desaceleração. Ele sugere que é prudente agir antes que um colapso aconteça. Essa sutileza é importante ao ajustar apostas em taxas futuras ou explorar diferenças nas opções de taxa. Podemos também ver mais valor em posições de inclinação se o afrouxamento começar lentamente e as expectativas de cortes futuros se acumularem até o final do ano. Em suma, os partidários de políticas mais brandas estão se tornando mais confiantes, mesmo que ainda não tenham formado uma maioria. Isso cria mais espaço para posicionamento em torno de uma possível ação em julho. Tente permanecer flexível—especialmente quando olhamos para além da reunião imediata das taxas.Empieza a operar ahora — haz clic aquí para crear tu cuenta real en VT Markets.
