SpaceX: Volatilidade e Riscos de Mercado
Dado o disparo extremo da SpaceX, vemos agora a sua volatilidade implícita acima de 150%, um nível que lembra a bolha dot-com. Isto torna a compra de puts de proteção uma estratégia cara, mas potencialmente necessária, para fazer hedge contra uma reversão acentuada a partir da sua avaliação de 150 vezes as vendas. O risco de uma correção é elevado, já que os primeiros investidores de capital de risco deverão estar a usar este nível de preço para sair das suas posições.
No entanto, a aquisição da Curser sugere uma estratégia de crescimento agressiva, o que poderá alimentar mais valorização. Para traders, isto torna a venda de puts fora-do-dinheiro (out-of-the-money) uma forma atrativa de captar o prémio elevado, capitalizando o medo acrescido. Os dados mostram que o rácio put/call na SpaceX subiu para 1,2, mas continua moderado para uma subida tão rápida, indicando que muitos ainda não estão posicionados para um colapso.
Consideramos que a recente subida parabólica do ouro para 5.400 dólares por onça no primeiro trimestre, seguida da sua descida consistente, serve de alerta recente. Esse padrão sugere que o que sobe tão depressa pode descer com a mesma rapidez, tornando estratégias long volatility, como straddles ou strangles, potencialmente rentáveis. Vimos uma história semelhante com “queridinhos” da tecnologia no final de 2021, muitos dos quais caíram mais de 70% no ano seguinte.
Rotação de Mercado e Desempenho Setorial
O mercado mais amplo está a mostrar uma rotação clara para fora da tecnologia, com o Nasdaq 100 a cair mais de 1% enquanto o Dow Jones supera. Devemos considerar comprar puts sobre ETF de semicondutores, uma vez que nomes como a Nvidia e a Broadcom estão a liderar as quedas. Em simultâneo, podemos olhar para opções de compra (calls) sobre ETF dos setores industrial ou financeiro, que estão a beneficiar desta deslocação de capital.
A queda do crude Brent abaixo de 80 dólares por barril, impulsionada por um acordo de paz considerado credível, alterou de forma fundamental as perspetivas para os mercados de energia. O mercado de futuros aprofundou o seu contango, com os contratos do primeiro mês a negociar com um desconto significativo face aos meses seguintes, sinalizando excesso de oferta imediata. Isto apoia a manutenção de posições curtas em futuros de petróleo ou a compra de puts sobre grandes ações de energia, que são agora o segundo pior setor em termos de desempenho.
Por fim, com as yields das obrigações a cair antes da reunião de amanhã do Comité Federal de Mercado Aberto (FOMC), o mercado está a incorporar uma política monetária menos agressiva. A ferramenta CME FedWatch aponta agora para uma probabilidade de 90% de manutenção das taxas, um aumento acentuado face à semana passada. Este ambiente favorece ações cíclicas em detrimento de tecnologia e sugere que a volatilidade poderá acalmar em setores não tecnológicos após o anúncio.
A SpaceX avançou mais 9% na terça-feira, elevando a subida desde a semana passada para 40% e aumentando a sua capitalização bolsista para 2,78 biliões de dólares. Isso coloca-a acima da Amazon e a cerca de 200 mil milhões de dólares da Microsoft, tornando-a a quarta empresa mais valiosa do mundo. As ações negoceiam a mais de 150 vezes as vendas. Separadamente, a empresa começou a aplicar os 85 mil milhões de dólares angariados na sua IPO, incluindo através da compra da Curser, um movimento ligado à programação gerada por IA e à sua capacidade para financiar novas aquisições estratégicas.
A recuperação divergiu dos movimentos mais amplos da tecnologia nos EUA, com o Nasdaq 100 a recuar mais de 1% enquanto Intel, Marvell, SanDisk, Broadcom e Nvidia lideraram as quedas. O ouro foi citado como referência recente: depois de atingir 5.400 dólares por onça no primeiro trimestre, recua 6% no último mês, enquanto a avaliação da SpaceX excede agora mais do dobro do valor do ouro dos EUA armazenado em Fort Knox, estimado entre 1,25 e 1,3 biliões de dólares. Nas matérias-primas, o crude Brent negociou abaixo de 80 dólares por barril depois de um acordo para terminar a guerra ter sido descrito como credível; o Presidente Trump afirmou que os detalhes seguirão para o Congresso ainda esta semana e que o Estreito de Ormuz está aberto. O Dow Jones superou o Nasdaq, energia foi o segundo pior setor depois de tecnologia, e as yields das obrigações caíram antes da reunião do FOMC na quarta-feira.
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