Os dados do Commitments of Traders mostram o iene japonês registrando a maior oscilação semanal no posicionamento líquido dos Comerciais, com uma mudança de 49% que aponta para pressão de baixa no curto prazo frente ao dólar americano. No horizonte mais longo, a leitura é menos direcional: os iCOT Scores indicam um extremo de um ano, enquanto um extremo altista anterior de cinco anos havia sustentado uma alta; desde então, o posicionamento recuou sem formar uma leitura baixista de longo prazo equivalente. O dólar neozelandês também apresentou um movimento semanal elevado dos Comerciais, de 19%, mas o quadro é dividido, com uma leitura de iCOT ligeiramente altista contraposta a um pano de fundo mais baixista em cinco anos.

Fora de FX, o cobre atingiu um extremo baixista histórico (all-time) no COT tanto nas posições líquidas dos Grandes Especuladores quanto dos Comerciais — uma configuração que historicamente coincidiu com estresse e, em alguns momentos, preços mais fracos, embora a “capitulação dos comerciais” possa prolongar ralis. A soja mostra um extremo baixista histórico semelhante, que pode persistir por semanas ou meses e não impõe uma reversão imediata de preços. O gás natural segue historicamente esticado do lado altista, com extremos abrangendo 339 relatórios para o posicionamento líquido dos Grandes Especuladores e 342 relatórios para o posicionamento líquido dos Comerciais; um episódio comparável em 2020 levou meses até uma alta mais forte.

Riscos de FX no curto prazo e oportunidades de trade

Devemos nos preparar para fraqueza do iene japonês no curto prazo após uma mudança semanal massiva de 49% no posicionamento líquido dos comerciais. Embora as mudanças na política de juros do Banco do Japão tenham dado suporte ao iene no médio prazo, esse sinal agudo de curto prazo sugere que o dólar pode empurrar o par de volta para a região de 145 nas próximas semanas. Recomendamos que traders de derivativos busquem oportunidades táticas de curto prazo vendidas no iene, mantendo ao mesmo tempo um viés de suporte para horizontes mais longos.

Vemos um quadro igualmente misto no dólar neozelandês, em que uma mudança semanal de 19% dos comerciais sugere viés baixista no curto prazo. No entanto, como esses sinais conflitam entre diferentes janelas de tempo, devemos evitar operar o kiwi de forma isolada agora. Em vez disso, recomendamos checar esse mercado em conjunto com o dólar australiano e o índice do dólar (DXY) para encontrar uma tendência mais clara.

Commodities em extremos de posicionamento

O cobre acaba de atingir um extremo baixista inédito, histórico (all-time), no Commitments of Traders (COT). Historicamente, quando as posições de especuladores e comerciais ficam tão esticadas, uma correção forte de preços costuma vir na sequência. Com os preços globais do cobre girando em torno de US$ 4,20 por libra-peso em meio a uma demanda industrial global oscilante, devemos tratar esse posicionamento como um grande sinal de alerta — e não como um convite para comprar.

No entanto, é preciso cautela com a capitulação dos comerciais, que pode empurrar os preços para cima temporariamente antes de uma reversão de fato. Em extremos anteriores, vendidos às vezes foram forçados a zerar posições (short squeeze), gerando uma última perna explosiva de alta. Por ora, sugerimos que traders de derivativos apertem os stop-loss de posições compradas em cobre, em vez de montar agressivamente posições vendidas imediatas.

A soja exibe um extremo baixista histórico praticamente idêntico, deixando o mercado agrícola altamente vulnerável a uma queda repentina. Assim como no comportamento observado em outubro de 2020, posicionamentos extremos podem persistir por algum tempo, mas a relação risco-retorno para posições compradas deixou de ser atrativa. Entendemos que a decisão mais inteligente agora é realizar lucros em quaisquer contratos comprados remanescentes de soja.

Em contraste, o gás natural está em um extremo altista historicamente muito elevado. Com o Henry Hub nos EUA negociando em níveis relativamente baixos perto de US$ 2,30 por MMBtu, uma alta relevante é bastante provável à medida que nos aproximamos do inverno. Ainda assim, é preciso paciência: os dados históricos mostram que configurações semelhantes em 2020 levaram vários meses até dispararem um rali mais forte.

Por fim, devemos lembrar que esses extremos de posicionamento são mapas estruturais de risco, não relógios precisos de timing. Precisamos esperar que o price action confirme essas viradas antes de comprometer grandes volumes de capital. Ao separar táticas de curto prazo de estratégias de longo prazo, podemos evitar ficar do lado errado desses trades altamente “lotados”.

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