As vendas no varejo da Alemanha subiram 1,1% na comparação mensal em maio, superando as expectativas de queda de 0,1%, segundo a Destatis. O resultado veio após recuo de 0,4% em abril, revisado de -0,3%. Na comparação anual, as vendas avançaram 1,8%, ante uma queda anteriormente reportada de 0,6%, que foi revisada de -0,3%, e também acima do consenso de mercado de 0%.
Os mercados mostraram pouca reação imediata: o euro ficou amplamente estável após a divulgação, enquanto o EUR/USD caía 0,31% no dia, a 1,1386. O euro é usado por 20 países da União Europeia e, em 2022, respondeu por 31% das transações globais de câmbio, com volume diário médio acima de US$ 2,2 trilhões; o EUR/USD representa cerca de 30% de todas as negociações, seguido por EUR/JPY com 4%, EUR/GBP com 3% e EUR/AUD com 2%. O Banco Central Europeu realiza oito reuniões de política monetária por ano e mira inflação de 2%, tendo o HICP como indicador-chave, enquanto Alemanha, França, Itália e Espanha, juntos, respondem por 75% da economia da Zona do Euro.
Resiliência do consumidor alemão e pressões de inflação
Vemos os números recentes de vendas no varejo na Alemanha como um sinal relevante de força subjacente na maior economia da Zona do Euro. Essa resiliência inesperada do consumidor contraria a visão disseminada de que uma desaceleração é iminente. Isso sugere, para nós, que o gasto das famílias tem sido subestimado.
Essa demanda mais forte do consumidor ocorre ao mesmo tempo em que a prévia de junho da inflação da Zona do Euro veio em 2,4%, ligeiramente acima do consenso de 2,2%. Essa combinação de consumo robusto e inflação persistente cria uma situação difícil para o Banco Central Europeu (BCE). Para nós, isso torna a próxima reunião de política de julho um evento crítico a acompanhar.
O BCE vinha sinalizando a intenção de pausar o ciclo de alta de juros, mas os dados recentes tornam esse caminho menos certo. Acreditamos que os formuladores de política terão de manter um tom mais duro, deixando na mesa a possibilidade de novo aperto. Com isso, o mercado reajustou as expectativas para juros, e os derivativos agora indicam 60% de probabilidade de outra alta de 25 pontos-base até setembro.
Estratégias de mercado e posicionamento diante da incerteza sobre o BCE
Diante dessa incerteza, acreditamos que comprar volatilidade no euro é a resposta adequada nas próximas semanas. A tensão entre um banco central potencialmente mais hawkish e os temores de uma desaceleração mais ampla pode levar a oscilações fortes no par EUR/USD. Estratégias como straddles comprados podem ser bem adequadas a esse ambiente.
Também estamos ajustando nosso posicionamento em futuros de juros de curto prazo para refletir uma chance maior de alta pelo BCE. O mercado pode estar subprecificando a determinação do BCE, como ocorreu durante o choque inflacionário inicial em 2022-2023. Portanto, estamos considerando vender contratos de futuros de Euribor do vencimento mais próximo.
Esse pano de fundo deve oferecer suporte subjacente ao euro, especialmente se outros bancos centrais estiverem sinalizando cortes de juros. Um BCE mais agressivo torna a moeda mais atraente para investidores globais em busca de rendimentos mais altos. Estamos avaliando opções de compra (calls) em EUR/USD, mirando um novo teste das máximas do ano no curto prazo.
Comece a negociar agora — clique aqui para criar a sua conta real da VT Markets.
