As vendas a retalho nos EUA excluindo automóveis subiram 0,8% em termos mensais em maio, superando a previsão consensual de 0,5%. O resultado aponta para uma procura subjacente mais robusta do que o esperado, com base na métrica excluindo automóveis.
Perspetivas para as taxas de juro e volatilidade de mercado
Este número de vendas a retalho acima do esperado mostra que o consumidor continua muito saudável. Isto dá à Reserva Federal menos motivos para considerar cortes nas taxas de juro no curto prazo. Como resultado, esperamos um aumento da volatilidade nas taxas de juro.
Estamos atentos a vendedores de futuros de taxas de juro, apostando que as yields irão subir ou manter-se elevadas por mais tempo. Após este relatório, a probabilidade de um corte de taxas pela Fed na reunião de setembro recuou para menos de 30%, uma mudança significativa face ao mês passado. Estes dados, juntamente com o recente índice Core PCE de inflação a manter-se nos 2,8%, reforçam a perspetiva de que a Fed permanecerá paciente.
Para os índices acionistas, isto cria um entrave, à medida que o mercado reprecifica o cenário de taxas de juro “mais altas por mais tempo”. Consideramos que a compra de opções put sobre índices de referência como o S&P 500 ou o Nasdaq-100 é uma forma prudente de cobertura contra uma possível correção nas próximas semanas. O VIX, atualmente perto de um mínimo de 13, está provavelmente subavaliado, e a compra de opções call sobre o VIX pode ser uma forma eficaz de posicionamento para um aumento da turbulência nos mercados.
Estratégias setoriais e cambiais
Ao nível setorial, antecipamos uma divergência de desempenho. Os investidores devem considerar a compra de opções call sobre ações de consumo discricionário que beneficiam diretamente desta força do consumo. Em contrapartida, setores sensíveis às taxas, como o imobiliário (REITs) e as tecnológicas de elevado crescimento, poderão ficar aquém, tornando as opções put sobre os respetivos ETF uma operação de pares atrativa.
Nos mercados cambiais, uma Reserva Federal mais cautelosa deverá apoiar o dólar norte-americano. O índice do dólar (DXY) já sobe 0,4% hoje e vemos potencial para voltar a testar os máximos do ano. Estamos a avaliar estratégias com opções que beneficiem de um dólar em apreciação face a moedas cujos bancos centrais estão a sinalizar cortes de taxas, como o euro.
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