O vice-presidente dos EUA, JD Vance, disse à CNBC na segunda-feira que Washington espera que o Estreito de Ormuz permaneça “aberto e sem portagens no longo prazo”, segundo a Reuters. Indicou que está previsto um processo de verificação em duas etapas, acrescentando, contudo, que muitos detalhes continuam por resolver e que as conversações irão testar até onde Teerão está disposto a fazer concessões.
Vance afirmou também que os EUA esperam a presença de um leque completo de representantes iranianos numa assinatura na sexta-feira e que o texto poderá ser divulgado ainda esta semana. Acrescentou que Israel terá lugar à mesa naquele que descreveu como um novo Médio Oriente. Após estas declarações, o Índice do Dólar dos EUA manteve-se na metade inferior do intervalo diário e recuava 0,3%, para 99,50, no momento da redação.
Sinais de volatilidade do petróleo e estratégia de mercado
Encaramos os comentários sobre o Estreito de Ormuz como um sinal relevante de volatilidade no petróleo. Historicamente, tensões neste estrangulamento logístico — como os incidentes com petroleiros em 2019, que levaram o Brent a disparar quase 20% num só dia — provocam oscilações de preço muito significativas. Assim, estamos a considerar a compra de volatilidade em futuros de crude, eventualmente via *straddles*, para beneficiar de um movimento amplo quando o desfecho do acordo for conhecido esta sexta-feira.
Acreditamos que o mercado, de forma mais ampla, está a subestimar o alívio que um acordo bem-sucedido traria. O índice de volatilidade CBOE (VIX) negocia atualmente em torno de 18, o que, no nosso entender, não reflete plenamente a potencial queda caso este risco geopolítico seja removido. Estamos a posicionar-nos para isso vendendo *call spreads* sobre o VIX, antecipando um movimento de regresso aos mínimos do ano, perto de 13.
Moedas, vencedores setoriais e abordagens de cobertura
A fraqueza inicial do dólar norte-americano com a notícia poderá ser um falso sinal para alguns pares cambiais. Estamos focados no USD/CAD, que historicamente apresenta uma forte correlação negativa com os preços do petróleo, frequentemente acima de -0,7. Se um acordo for assinado e o crude recuar, antecipamos um enfraquecimento do dólar canadiano, tornando opções de compra (*calls*) longas sobre USD/CAD uma operação atrativa.
Estamos também a preparar-nos para os vencedores e perdedores mais evidentes caso o acordo avance. Com o combustível de aviação a representar até 30% dos custos operacionais das companhias aéreas, uma descida sustentada dos preços do petróleo seria um forte vento favorável; por isso, estamos a comprar opções de compra sobre ETF de transportes. Em contrapartida, estamos a cobrir a nossa exposição ao setor da energia através da compra de opções de venda (*puts*) sobre os principais índices de exploração e produção de petróleo.
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