O USD/JPY regressou aos níveis que motivaram as compras de ienes do Japão no final de abril, após o movimento de terça-feira de perto de 160,00 para pouco abaixo de 160,50, antes de encerrar ligeiramente abaixo do máximo. A intervenção recorde e uma suspeita ação de seguimento no início de maio tinham empurrado o par cerca de cinco “big figures” para baixo, mas esse prémio esbateu-se à medida que os avisos oficiais sobre movimentos unidirecionais proporcionaram apenas alívio temporário. Os preços elevados do crude também estão a pressionar o iene através da fatura de importações do Japão, enquanto o Ministério das Finanças, para já, limitou a sua resposta a sinais verbais.
A avaliação do mercado continua a implicar cerca de 80% de probabilidade de o Banco do Japão subir a taxa diretora para 1,00% na reunião de 15–16 de junho, o nível mais alto em três décadas. O PIB final do 1.º trimestre do Japão foi revisto para 0,5% QoQ versus 0,3% esperado, e registou 1,8% em termos anualizados; ainda assim, os diferenciais de taxas mantêm-se amplos, com a Fed entre 3,50% e 3,75%. No gráfico, o USD/JPY encontra-se acima da EMA de 50 dias perto de 159,00 e da EMA de 200 dias em torno de 156,00, enquanto o Stoch RSI se manteve nos 90, com resistência um pouco acima de 160,50. O foco passa agora para o CPI dos EUA na quarta-feira às 12:30 GMT: o consenso aponta para 0,5% MoM e 4,2% YoY, acima de 3,8%, enquanto o núcleo é visto em 0,3% MoM e 2,9% YoY.
Intervenção japonesa e o diferencial de taxas de juro
Estamos agora de volta exatamente ao nível em que as autoridades japonesas intervieram há apenas seis semanas, com o cruzamento USD/JPY a testar 160,50. Vimos Tóquio gastar aquilo que, segundo notícias, terá sido quase ¥10 biliões em abril e maio, e todo esse esforço já foi entretanto anulado. O mercado está a testar o bluff do Ministério das Finanças, encarando por agora os avisos verbais como ameaças vazias.
A razão fundamental para a fraqueza do iene continua a ser o enorme diferencial de taxas de juro, que uma pequena subida pelo Banco do Japão não irá resolver. A próxima subida da taxa do BoJ para 1,00% é diminuta quando comparada com a taxa diretora da Reserva Federal, que se mantém firmemente acima de 3,50%. Este diferencial explica por que motivo os operadores de carry trade continuam a vender ienes, como se observa no spread entre a yield do Treasury a 2 anos, acima de 4,7%, e a yield da obrigação japonesa a 2 anos, de apenas 0,3%.
Foco do mercado: CPI dos EUA e estratégias de negociação
Todas as atenções estão agora voltadas para os dados de hoje do Índice de Preços no Consumidor (CPI) dos EUA, que provavelmente irão ditar o próximo grande movimento. O forte relatório de emprego de maio, que acrescentou 272.000 postos de trabalho, já reforçou a visão de que a Fed manterá as taxas mais altas por mais tempo. Um valor de inflação elevado hoje tenderá a empurrar o dólar ainda mais para cima face ao iene, obrigando o Japão a decidir se volta a intervir.
Para os traders que olham para o potencial de subida, consideramos que a compra de opções call de curto prazo com strike acima de 160,50 é um risco calculado perante um CPI forte. Isto oferece uma forma de beneficiar de um eventual breakout em direção a 161,00, definindo ao mesmo tempo a perda máxima. No entanto, é crucial estar preparado para realizar lucros rapidamente, pois o risco de intervenção torna-se extremamente elevado nessa zona.
Em sentido inverso, se houver receio de uma intervenção surpresa ou de uma leitura de inflação mais fraca, as opções put podem funcionar como uma cobertura valiosa. Uma queda tem sido uma oportunidade de compra ao longo de todo o ano, mas a compra de algumas puts baratas, fora do dinheiro, com strike em torno de 159,00 oferece proteção contra uma reversão súbita e acentuada. Isto permite manter um viés otimista, enquanto se gere o risco significativo de queda associado a uma eventual entrada de Tóquio no mercado.
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