USD/JPY caiu quase 0,65% na quinta-feira e caminhava para sua maior queda diária em um mês, à medida que o desconforto com investimentos ligados à IA arrefeceu as bolsas globais e impulsionou a demanda pelo iene japonês. O par era negociado perto de 157, seu menor nível desde 30 de setembro, mesmo com o dólar americano se estabilizando. O Índice Dólar ficou perto de 101,75 após tocar uma mínima de três semanas em 101,45, enquanto o iene liderou os ganhos entre as moedas em uma sessão de aversão a risco.
As compras de títulos reforçaram o movimento, derrubando os yields e estreitando o diferencial de juros EUA–Japão. O yield do Treasury de 10 anos ficou em torno de 5,04%, queda de 1% no dia, enquanto o yield do JGB (título público japonês) de 10 anos estava perto de 2,86%, recuo de 0,50%. Os mercados ainda lidam com um amplo diferencial de taxas e com o escrutínio sobre a carga de dívida do Japão, enquanto se espera que a taxa básica do Banco do Japão permaneça inalterada em 1,25% na reunião de 29–30 de outubro, após o aumento de 25 pontos-base em setembro. Nos EUA, o Federal Reserve é amplamente esperado manter os juros inalterados na próxima semana, e outro movimento de 25 pontos-base está sendo precificado para dezembro, com probabilidade em torno de 89%, em linha com a meta de inflação de 2%.
Recomendações de Trading e Estratégias de Volatilidade
Sugerimos que traders de derivativos se preparem para maior volatilidade de curto prazo, à medida que USD/JPY oscila perto de 157 após a forte queda diária de 0,65%. A compra de opções de venda (puts) de curto prazo ou de risk-reversals para baixo em USD/JPY oferece uma forma eficiente em custo de capturar fluxos para o iene como ativo de proteção, impulsionados por nervosismo no setor de tecnologia. Historicamente, em mudanças súbitas para regimes de aversão a risco, o rápido desfazimento de carry trades pode provocar quedas de múltiplas “figuras” no par em poucos dias.
Apesar do recuo recente, o diferencial de 218 pontos-base entre o yield de 10 anos dos EUA em 5,04% e o yield de 10 anos do Japão em 2,86% continua impondo um carregamento (carry) negativo elevado em posições vendidas em dólar. Não recomendamos posições compradas em iene no mercado à vista sem hedge, pois o forte diferencial de juros ainda favorece significativamente manter o dólar em horizontes mais longos. Em vez disso, os traders devem considerar bear put spreads para limitar o custo do prêmio e, ao mesmo tempo, se beneficiar da força do iene no curto prazo.
Perspectiva de Bancos Centrais e Hedge Cross-Asset
Com a reunião do Banco do Japão marcada para 29–30 de outubro e o Federal Reserve divulgando sua decisão de juros na próxima semana, a volatilidade implícita nas opções do vencimento mais curto tende a subir. Recomendamos o uso de estratégias compradas em volatilidade, como straddles ou strangles, para lucrar com oscilações acentuadas de preço independentemente da direção do mercado. Como o mercado de futuros precifica uma chance de 89% de alta de juros do Fed em dezembro, qualquer mudança inesperada no tom dos bancos centrais pode desencadear movimentos de rompimento explosivos.
Também orientamos os traders a acompanhar de perto os futuros de títulos públicos, já que o yield de referência do Treasury de 10 anos recuou recentemente 1% em uma única sessão com a busca por segurança. Como as quedas em ações de tecnologia estão direcionando capital diretamente para o iene, o uso de opções de venda (puts) em índices acionários junto com posições compradas em futuros de moeda cria um hedge cross-asset robusto. Manter a alavancagem abaixo do usual nas próximas semanas ajudará a proteger os portfólios contra “chicoteadas” imprevisíveis antes do fim do ano.
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