USD/JPY ampliou as perdas na quinta-feira, sendo negociado em torno de 157,85 e recuando 0,30% no dia, após escorregar para a mínima de uma semana à medida que o iene japonês se fortaleceu e os rendimentos dos Treasuries dos EUA caíram. A queda dos juros foi acentuada, com a taxa do papel de 10 anos mais de 30 pontos-base abaixo das máximas de quarta-feira e na mínima de três semanas, em 5,09%. Ainda assim, o dólar reduziu parte da fraqueza anterior depois que a inflação ao produtor dos EUA surpreendeu para cima.
O Bureau of Labor Statistics informou que a inflação do Índice de Preços ao Produtor (PPI) foi de 6,3% na comparação anual em setembro, ante 5,6% em agosto e expectativas de 5,3%, enquanto a alta mensal foi de 1,3% contra projeção de 0,5%. O PPI núcleo subiu 0,7% na comparação mensal e 5% na anual. Separadamente, os pedidos iniciais de seguro-desemprego avançaram levemente para 199 mil, de 198 mil, enquanto os pedidos contínuos caíram 4 mil, para 1,710 milhão. No Japão, o suporte ao iene também veio das expectativas de novos apertos do Banco do Japão após a elevação de juros de setembro para 1,25% — o maior nível em 31 anos — além de comentários sobre possível intervenção cambial. Os mercados também acompanham um discurso na sexta-feira do presidente do Fed, Kevin Warsh, com a precificação indicando mais de 85% de chance de ao menos mais uma alta de juros do Fed até o fim do ano.
Riscos de Volatilidade e Estratégias de Posicionamento para Traders de USD/JPY
Sugerimos que traders de derivativos se preparem para uma volatilidade elevada de curto prazo no par USD/JPY nas próximas semanas, à medida que sinais econômicos conflitantes se desenrolam. Com o PPI de setembro dos EUA saltando para 6,3% na base anual e o PPI núcleo alcançando 5%, pressões inflacionárias fortes estão colidindo diretamente com um recuo acentuado dos rendimentos dos Treasuries de 10 anos para 5,09%. Recomendamos avaliar opções de venda (puts) de curto prazo ou spreads de compra (calls) voltados para baixa (downside call spreads) para proteger contra novas quedas enquanto o preço permanecer limitado abaixo da média móvel de 100 horas, perto de 158,30.
Considerando que os mercados futuros precificam 85% de chance de outra alta de juros do Fed antes do fim do ano, devemos antecipar reversões rápidas se o presidente do Fed, Kevin Warsh, fizer comentários hawkish na sexta-feira. Historicamente, quando os rendimentos de 10 anos caem mais de 30 pontos-base em uma única semana enquanto a inflação núcleo surpreende para cima, pares de moedas apresentam fortes movimentos em “vai e vem”, com médias acima de 150 pips nas sessões subsequentes. O dimensionamento de posições deve permanecer disciplinado, especialmente em torno dos níveis-chave de suporte em 157,00 e 156,50, onde compradores de longo prazo provavelmente aguardam.
Política do Banco do Japão, Risco de Intervenção e Táticas com Opções
Do lado japonês, o movimento do Banco do Japão de elevar os juros para 1,25% em setembro marca sua maior taxa de política monetária em mais de três décadas, criando um vento favorável estrutural para o iene. Embora um aumento em outubro possa ser adiado, a retórica oficial de membros do conselho sinaliza que o aperto monetário continuará em incrementos oportunos. Também devemos considerar o risco constante de intervenção no mercado de câmbio por autoridades financeiras japonesas, o que historicamente desencadeou quedas súbitas de 300 a 500 pips no USD/JPY durante ciclos anteriores de alta volatilidade.
Traders que utilizam estratégias com opções devem avaliar a compra de straddles ou estruturas de volatilidade implícita antes de discursos de bancos centrais para capturar grandes movimentos em qualquer direção. Para estratégias direcionais via delta, recomendamos observar rompimentos claros acima de 158,45 ou abaixo de 157,00 antes de assumir posições de tendência mais prolongadas. Manter a exposição de risco limitada enquanto indicadores de momentum, como o RSI horário, estiverem perto do nível neutro de 45 ajudará a proteger o capital contra mudanças súbitas de política em ambos os lados do Pacífico.
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