USD/JPY teve pouca variação na sexta-feira, pairando perto de máximas de quatro décadas, enquanto o iene continuava com dificuldade para encontrar suporte. O pano de fundo seguiu desfavorável, com preços do petróleo mais firmes aumentando os custos de importação do Japão e ampliando preocupações inflacionárias, enquanto o diferencial de juros do país em relação a outras grandes economias e um dólar americano estável deram sustentação ao par. O iene teve apenas um breve alívio após comentários da primeira-ministra Sanae Takaichi ecoarem o foco da ministra das Finanças Satsuki Katayama em promover maior investimento, por parte de famílias e fundos de pensão, em ativos financeiros japoneses.
A BBH destacou o status do Japão como um grande credor líquido, com ativos externos líquidos de cerca de US$ 3,6 trilhões no primeiro trimestre, o que equivale a aproximadamente 83% do PIB. O banco afirmou que mesmo uma repatriação limitada de portfólios poderia elevar a demanda pelo iene e por títulos do governo japonês (JGBs). Nos mercados de juros dos EUA, a ferramenta CME FedWatch mostrou probabilidade de 73% de alta de juros pelo Fed até dezembro, e o Índice do Dólar (DXY) se manteve em torno de 100,75 após tocar 100,35 na quarta-feira. A presidente do Fed de Cleveland, Beth Hammack, disse que a inflação permanece elevada, enquanto o nowcast do Fed coloca a inflação do PCE núcleo em 3,3% após os dados desta semana.
Estratégias de Volatilidade e Risco para Traders de USD/JPY
Sugerimos que traders de derivativos se preparem para maior volatilidade no par USD/JPY, já que ele oscila próximo a máximas históricas de quatro décadas. Com o Índice do Dólar estável em torno de 100,75 e o petróleo Brent sendo negociado perto de US$ 85 por barril, a pressão sobre a economia japonesa, importadora de energia, permanece enorme. Para navegar esse cenário, recomendamos o uso de spreads de opções de curto prazo para capturar um possível movimento adicional de alta, ao mesmo tempo em que se limita o risco de queda por intervenções súbitas no mercado.
Devemos monitorar de perto os volumosos US$ 3,6 trilhões em ativos externos líquidos do Japão, que representam cerca de 83% do seu Produto Interno Bruto. Qualquer movimento efetivo de famílias e fundos de pensão para repatriar esses ativos, desencadeado por recentes apelos do governo, pode provocar um aperto rápido em posições compradas em USD/JPY. Traders de derivativos devem considerar a compra de opções de compra (call) de JPY fora do dinheiro (out-of-the-money) como um hedge barato contra uma valorização súbita e acentuada do iene.
Diferenciais de Juros e Operações com Risco Geopolítico
Do lado dos EUA, expectativas mais hawkish para o Federal Reserve estão sendo reforçadas pela inflação do PCE núcleo, que permanece teimosamente em 3,3%. Com os mercados precificando 73% de chance de um aumento de juros até dezembro, o diferencial de rendimentos entre EUA e Japão provavelmente seguirá amplo. Aconselhamos traders a explorar esse persistente diferencial de juros por meio de estruturas de carry trade, via contratos a termo (forward) comprados em USD/JPY.
As tensões geopolíticas no Oriente Médio continuam sustentando preços elevados de energia, piorando diretamente a balança comercial do Japão, já que o país importa mais de 90% de seus recursos energéticos. Isso torna o iene altamente sensível a choques de energia, criando uma forte correlação entre petróleo e USD/JPY. Acreditamos que traders podem operar essa conexão combinando opções de compra (call) de petróleo bruto com calls de USD/JPY para se beneficiar de temores inflacionários persistentes.
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