USD/JPY foi negociado em torno de 162,55 na segunda-feira, alta de 0,10% no dia, depois que uma queda inicial do dólar deu lugar a uma retomada da demanda com o retorno do risco geopolítico. O Índice do Dólar (DXY) oscilou perto de 101,00, após se recuperar de uma mínima intradiária ao redor de 100,65, enquanto os preços do petróleo também reagiram, na esteira de uma mudança nas manchetes — de uma diplomacia ainda incipiente para novas tensões regionais.
O sentimento melhorou inicialmente com sinais de que as conversas entre EUA e Irã ainda poderiam avançar, mas virou após a Reuters informar que os Houthis, alinhados ao Irã no Iêmen, anunciaram um bloqueio naval imediato contra a Arábia Saudita. Além do prêmio de risco, as expectativas de um Federal Reserve mais “hawkish” seguiram sustentando o dólar, com autoridades reiterando o compromisso com a meta de inflação de 2% e os mercados precificando pelo menos mais uma alta de juros neste ano. No Japão, autoridades reforçaram a prontidão para intervir no câmbio, enquanto um relato da Kyodo apontou que o Banco do Japão deve manter a taxa básica inalterada em 1% na próxima semana, ainda que continue sinalizando normalização adicional.
Gerenciando volatilidade e risco de intervenção em USD/JPY
Acreditamos que operadores de derivativos precisam se preparar para movimentos bruscos e voláteis, com USD/JPY orbitando hoje o nível crítico de 162,55. Historicamente, as autoridades japonesas têm mostrado tolerância muito baixa a um enfraquecimento do iene além de 160, chegando a gastar um recorde de 9,8 trilhões de ienes (US$ 62 bilhões) no fim de abril e em maio de 2024 para sustentar a moeda. Com o governo voltando a alertar para uma ação decisiva, o risco de uma queda súbita de 400 pips por intervenção nas próximas semanas é extremamente alto.
Para administrar esse risco, sugerimos a compra de opções de venda (puts) de USD/JPY como proteção contra uma reversão repentina do mercado liderada pelo governo. Essa estratégia permite ao trader se beneficiar de uma queda acentuada do par, mantendo o risco máximo limitado ao prêmio pago. Como os preços das opções podem subir junto com a volatilidade, o uso de bear put spreads pode ser uma forma bastante eficiente em termos de custo para se posicionar para esse cenário.
Posicionamento estratégico em meio à política do Fed e às decisões do BoJ
Ao mesmo tempo, não podemos ignorar a forte pressão de alta sobre o dólar, vinda do avanço do petróleo e de um Federal Reserve mais “hawkish”. Com o DXY negociando perto de 101,00, traders que desejam permanecer comprados em dólar devem considerar opções de compra com barreira do tipo knock-out. Esses produtos estruturados oferecem custo de entrada mais baixo, mas são automaticamente desativados se uma intervenção do Japão provocar uma queda forte e temporária.
Por fim, é preciso monitorar a próxima reunião do Banco do Japão, em que a taxa de juros deve permanecer em 1%. Embora 1% seja elevado pelos padrões históricos japoneses, o enorme diferencial de juros em relação aos EUA seguirá favorecendo o dólar no curto prazo. Traders podem usar futuros de juros de curto prazo para apostar em um fechamento gradual dessa diferença pelo BoJ mais adiante neste ano.
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