USD/JPY operou de lado no pregão asiático de segunda-feira, oscilando entre leves altas e baixas e permanecendo pouco abaixo da região de 162,00, com liquidez reduzida devido a um feriado no Japão. O par se manteve próximo de uma máxima de quatro décadas registrada no início de julho, mas o impulso de alta foi contido pela especulação sobre apoio oficial ao iene. A ministra das Finanças do Japão, Satsuki Katayama, afirmou na sexta-feira que o governo tomaria uma ação decisiva a qualquer momento, se necessário, mantendo o risco de intervenção no radar, mesmo com o amplo diferencial de juros entre EUA e Japão continuando a sustentar a dinâmica do carry trade.
A geopolítica adicionou direção. O Japão depende do Oriente Médio para mais de 90% de seu petróleo bruto, e as preocupações com tensões entre EUA e Irã e uma possível interrupção no Estreito de Hormuz mantiveram os prêmios de risco elevados; os militares dos EUA disseram ter realizado a nona noite consecutiva de ataques contra o Irã, enquanto aliados regionais relataram uma nova onda de ataques no domingo. O pano de fundo apoiou o dólar com demanda por porto seguro e com receios de que preços mais altos do petróleo possam reavivar pressões inflacionárias, reforçando expectativas de um Fed mais hawkish; a ferramenta FedWatch, do CME Group, mostra que o mercado ainda precifica ao menos uma alta de juros nos EUA em 2026. Separadamente, vetores de mais longo prazo para o iene incluem mudanças na política do BoJ após o período de condições ultrafrouxas entre 2013 e 2024, e a evolução do spread entre os juros de 10 anos dos EUA e do Japão à medida que a divergência diminui.
Risco de Intervenção e Estratégias de Trading
Recomendamos que traders de derivativos tenham extrema cautela enquanto o USD/JPY paira logo abaixo do nível de 162,00, perto da máxima de quatro décadas. Historicamente, as autoridades japonesas demonstraram disposição para intervir para proteger sua moeda, tendo gasto um recorde de 9,8 trilhões de ienes (cerca de US$ 62 bilhões) em episódios anteriores de intervenção. Assim, sugerimos o uso de ordens de stop-loss mais apertadas em posições compradas para se proteger contra quedas súbitas e acentuadas desencadeadas por ação do governo.
Diferenciais de Juros e Ventos Favoráveis Geopolíticos
Ao mesmo tempo, acreditamos que o amplo diferencial de juros entre o Federal Reserve e o Banco do Japão continuará a dar suporte ao par. Com as taxas de referência nos EUA permanecendo significativamente acima das taxas próximas de zero no Japão, o carry trade segue extremamente atrativo para traders macro. Por conta desse hiato persistente de rendimentos, esperamos que quaisquer recuos provocados por intervenção sejam temporários e os enxergamos como oportunidades preferenciais de compra.
Além disso, é preciso incorporar os riscos geopolíticos no Oriente Médio que ameaçam a economia japonesa, dependente da região para mais de 90% de seu petróleo bruto. A alta do petróleo decorrente desses riscos de oferta poderia reacender a inflação global e forçar o Fed a manter os juros elevados por mais tempo. Para navegar essa combinação altamente volátil de ameaças de intervenção e fortes ventos fundamentais a favor, recomendamos que traders de derivativos utilizem opções de compra (calls) combinadas com opções de proteção (puts).
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