USD/JPY oscilou pouco abaixo de 159,50 na quinta-feira, com alta de 0,05% dentro de uma faixa de 42 pips, estendendo a quinta sessão de ganhos modestos. O par permanece abaixo de uma MME (EMA) de 50 dias em queda, situada em 160,00, enquanto uma MME de 200 dias em alta está posicionada logo abaixo de 158,00; o Stoch RSI diário estava perto de 69 e em alta.

No fim de julho, o par avançou para pouco abaixo de 164,00 antes de uma operação conjunta Tóquio–Washington — a primeira desde 1998 — levá-lo para a região de 155,00 em apenas duas sessões. Um recorde de 8,45 trilhões de ienes foi empregado em uma única sessão, seguido por cerca de mais 5,3 trilhões; quatro semanas depois, o spot está a cerca de uma dúzia de pips do ponto médio daquele movimento. A taxa de política monetária do Japão é 1,00% versus a faixa-alvo dos EUA de 3,50% a 3,75%, um diferencial de cerca de dois pontos e meio, e mesmo 1,25% em setembro ainda deixaria folga superior a dois pontos. O CPI núcleo de Tóquio (excluindo alimentos frescos) subiu para 1,9% em julho, de 1,6%, acima da projeção de 1,7%, enquanto o núcleo nacional ficou em 1,8% ante meta de 2%; o consenso agora vê o núcleo de Tóquio em 1,7%. A precificação de mercado para setembro passou de cerca de 65% em 7 de agosto para pouco abaixo de 80%, enquanto os dados de Tóquio saem às 23:30 GMT, com cheio e ex alimentos e energia em 2% anteriormente, núcleo a partir de 1,9%, e desemprego de julho em 2,5% inalterado; o ano-base do CPI mudou de 2020 para 2025. Nos EUA, os eventos incluem o chair do Fed em Jackson Hole às 14:00 GMT de sexta-feira, além da revisão anual de benchmark, com o PMI de Chicago às 13:45 GMT visto em 57 versus 57,6; as vendas no varejo do Japão vêm em seguida às 23:50 GMT de domingo, após 0,5% a/a e -4,1% m/m. Na próxima semana, há indústria dos EUA às 14:00 GMT de terça-feira vista em 55,3 versus 55,6, vagas de emprego em 7,359 milhões, payroll privado às 12:15 GMT de quarta-feira após 44 mil, serviços a partir de 54,1, e payroll na sexta às 12:30 GMT após -23 mil com desemprego em 4,1%, antes da reunião do Banco do Japão em 17–18 de setembro.

Perspectiva Técnica e Intervenções Recentes

Acompanhamos o USD/JPY pairando logo abaixo de 159,50, enquanto encara a quinta sessão consecutiva de alta lenta, sem um impulso real de rompimento. No momento, o par negocia abaixo de sua MME (EMA) de 50 dias em queda, em 160,00, enquanto a MME de 200 dias em alta fica confortavelmente mais baixa, perto de 158,00. Com o Stochastic RSI diário subindo próximo de 69, esperamos um último avanço de curto prazo em direção à marca de 160,00 antes de uma reversão.

Esse movimento de correção ocorre após intervenções conjuntas massivas de Tóquio e Washington, remetendo ao resgate histórico de 9,8 trilhões de ienes no mercado em 2024. Apesar de gastar inicialmente 8,45 trilhões de ienes, seguidos por mais 5,3 trilhões, para empurrar o par até 155,00, o mercado já recuperou metade dessas perdas. Vemos isso como prova de que intervenções cambiais de grande porte só oferecem alívio temporário quando os vetores macroeconômicos subjacentes permanecem intactos.

Diferenciais de Juros, Pressões Fiscais e Estratégias de Operação

O principal vetor é o amplo diferencial de juros, já que a taxa de política do Japão em 1,00% empalidece diante da faixa-alvo dos EUA de 3,50% a 3,75%. Mesmo que o Banco do Japão eleve a taxa para 1,25% em setembro, o spread remanescente de dois pontos percentuais mantém o carry trade altamente lucrativo. Enquanto isso, o déficit fiscal crescente do Japão, agravado por cortes de impostos e estímulos do governo, continua a pressionar de forma relevante o valor de longo prazo do iene.

A pressão política também aumenta, elevando as expectativas de alta de juros em setembro para perto de 80%, ante 65% no início do mês, apesar de o CPI núcleo de Tóquio permanecer abaixo da meta de 2%, em 1,9%. Como a inflação atual é majoritariamente importada via câmbio fraco, o banco central vem usando altas de juros como ferramenta de defesa cambial, e não como remédio para a inflação. Antecipamos forte volatilidade à medida que nos aproximamos dos próximos dados de emprego dos EUA e da reunião de política do Banco do Japão em 17–18 de setembro.

Recomendamos que traders de derivativos mantenham viés baixista no par enquanto a resistência em 160,00 se sustentar. Vender repiques perto dessa MME (EMA) de 50 dias em queda oferece uma relação risco-retorno atraente, mirando patamares de suporte em 159,00 e 158,00. Qualquer fechamento diário acima de 160,00 invalidará essa tese baixista, deslocando nosso foco para alvos mais altos em 160,50 e 161,50.

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