USD/JPY se estabilizou na segunda-feira após uma forte queda na abertura semanal, alimentando especulações de uma nova ação oficial depois da intervenção coordenada entre EUA e Japão na semana passada. O par era negociado perto de 156,80, com baixa de 0,35% no dia, após tocar 155,23, o menor nível desde 6 de maio. O Ministério das Finanças do Japão confirmou que Tóquio e Washington compraram iene em conjunto na sexta-feira para conter volatilidade excessiva e movimentos desordenados, um dia depois de o Japão ter agido sozinho. A Reuters, citando dados do mercado monetário do Banco do Japão, estimou gastos de cerca de US$ 58,97 bilhões na primeira operação, seguidos de mais US$ 36,58 bilhões na ação conjunta com os EUA.
A ministra das Finanças do Japão, Satsuki Katayama, e o secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, afirmaram que uma nova intervenção conjunta segue como opção. Entre os fatores estruturais apontados como pressionando o iene estão as condições financeiras frouxas no Japão, a política fiscal expansionista e juros relativamente baixos. Ao mesmo tempo, o dólar mostrou sinais de estabilização, com o índice Dólar (DXY) em torno de 99,83 após se recuperar de 99,42, seu menor nível desde 15 de junho. O Rabobank citou o posicionamento na CFTC, com posições líquidas compradas em USD no maior nível desde setembro de 2024 antes da reunião do FOMC em julho, enquanto as posições líquidas vendidas em JPY atingiram os maiores níveis desde 2024 antes da intervenção.
Impacto da Intervenção Coordenada e Reação do Mercado
Estamos vendo uma ação conjunta sem precedentes de Tóquio e Washington, com cerca de US$ 95 bilhões estimados terem sido utilizados na semana passada para sustentar o iene. Essa injeção maciça de liquidez pegou vendedores de iene altamente alavancados de surpresa e puxou o USD/JPY para a faixa de 156,80. Nas próximas semanas, acreditamos que os traders de derivativos devem se preparar para volatilidade elevada, à medida que o mercado testa a determinação desses bancos centrais.
Olhando para as intervenções históricas de 2024, quando o Japão gastou um recorde de 9,8 trilhões de ienes (US$ 62 bilhões) em abril e maio, sabemos que a ação unilateral muitas vezes compra apenas um alívio temporário. No entanto, esse novo esforço coordenado com o Tesouro dos EUA representa um risco muito maior para quem aposta contra o iene. Recomendamos migrar de apostas direcionais simples e, em vez disso, utilizar estratégias com opções, como straddles comprados, para capturar movimentos bruscos e repentinos de preços.
Considerações de Estratégia em Meio à Divergência de Política e Mercado
Com a redução das posições líquidas compradas em dólar e o aumento das dúvidas sobre a credibilidade do Federal Reserve no combate à inflação, o prêmio do dólar vem encolhendo. Traders com opções de compra (calls) de USD/JPY devem considerar proteger suas posições com opções de venda (puts) de curto prazo para se resguardar contra uma nova rodada súbita de intervenção conjunta. Acreditamos que comprar puts de proteção no strike de 154,00 oferece uma forma custo-efetiva de se defender contra novos choques impulsionados por política.
Apesar da ação oficial contundente, as condições financeiras frouxas e os juros baixos no Japão ainda pressionam o iene do ponto de vista fundamental. Essa divergência entre intervenção oficial e realidade econômica significa que quaisquer altas fortes do iene provavelmente enfrentarão intensa pressão vendedora de fundos macro no médio prazo. Sugerimos aproveitar quedas repentinas do USD/JPY abaixo de 155,00 para montar posições de longo prazo por meio de opções com barreira, mantendo os níveis de knock-out com folga, abaixo das mínimas recentes.
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