USD/JPY era negociado pouco acima de 154,00 após cair quase dois ienes na segunda-feira para o menor nível em seis meses, sem confirmação de intervenção e com pouca evidência de um desmonte amplo de carry trade, enquanto o AUD/USD permanecia perto da máxima desde meados de maio. Em tese, os dados dos EUA deveriam ter sustentado o dólar: a criação de vagas veio em 162 mil ante consenso de 53 mil, enquanto a taxa de desemprego ficou em 4,1% e as probabilidades de alta do Federal Reserve em 15-16 de setembro subiram a 58% de 49,4%, levando o rendimento do Treasury de dois anos ao maior nível desde janeiro de 2025. Ainda assim, o par renovou mínima de seis meses e já recuou cerca de seis ienes desde o pico de 2 de setembro, pouco acima de 160,00, deslocando o foco para uma reprecificação da trajetória de juros do Banco do Japão.
A taxa de política do Japão está em 1% desde junho, mas os swaps agora precificam uma alta de 25 pontos-base em 18 de setembro com probabilidade próxima de 97% e atribuem a outubro uma chance de aproximadamente 25%, enquanto os juros dos EUA estão entre 3,50% e 3,75% e o diferencial permanece em torno de 2,6 pontos percentuais mesmo que ambos entreguem 25 pontos-base. Os rendimentos dos títulos do governo japonês subiram, com o juro do JGB de 10 anos rompendo 3% em 1º de setembro pela primeira vez desde 1996 e o de dois anos no maior nível desde 1995, enquanto o mercado monitora o consenso de salários no Japão de +3,9% a/a após +3,4%, a previsão de conta corrente de ¥2,87 trilhões após déficit de ¥92,3 bilhões, e o PIB estimado em 0,4% t/t ante 0,3%. Nos EUA, o PPI é esperado em 0,4% m/m após estabilidade e 5,3% a/a após 4,7%, enquanto o CPI é visto em 0,4% m/m após 0,1%, com 3,4% a/a e núcleo em 2,4%; a resistência está em 154,50, 155,00, 156,00, a EMA de 200 dias perto de 158,00 e a EMA de 50 dias pouco abaixo de 159,50, com suporte em 154,00 e depois 153,50 e 153,00, e viés baixista enquanto 155,00 segurar, já que o Stoch RSI está em 82 no diário e em torno de 76 no intradiário.
Mudança na Dinâmica de Mercado e Implicações para a Estratégia
Estamos vendo uma mudança fundamental na forma como o USD/JPY se comporta, e acreditamos que traders de derivativos devem se preparar para uma continuidade da força do iene nas próximas semanas. O trade clássico de diferencial de juros deixou de funcionar, evidenciado por o par cair para 154,00 apesar do forte dado de payrolls nos EUA ter elevado as chances de alta do Fed a 58%. Como a “perna” japonesa agora está conduzindo a ação de preços, devemos focar em vender USD/JPY em repiques temporários, em vez de comprar dólar.
Contexto Histórico e Recomendações de Trading
Historicamente, podemos olhar para o dramático desmonte do carry trade do iene em agosto de 2024, quando uma pequena alta de 15 pontos-base pelo Banco do Japão desencadeou uma forte turbulência nos mercados globais. Naquele episódio, o USD/JPY despencou de acima de 161,00 para perto de 141,00 em questão de semanas, provando o quão sensível esse par é a mudanças na política monetária em Tóquio. Com o rendimento do JGB de 10 anos rompendo acima de 3% pela primeira vez desde 1996, a pressão doméstica por aperto de política está mais forte do que em décadas.
Para nossas estratégias de derivativos de curto prazo, devemos mirar repiques em direção à resistência de 155,00 para montar posições vendidas ou comprar opções de venda (puts). O Stochastic RSI diário segue muito elevado em 82, indicando que ainda há bastante espaço para o mercado cair antes de entrar em condição de sobrevendido. Recomendamos acompanhar de perto o suporte em 154,00, pois uma quebra limpa abaixo desse nível abre espaço para uma área não testada até 153,00.
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