USD/JPY recuou na sexta-feira para perto de 163,70, queda de 0,09% no dia, após atingir na quinta-feira uma nova máxima em quase 40 anos. Parte das posições compradas foi reduzida diante da perspectiva de intervenção cambial do Japão, embora o pano de fundo mais amplo tenha continuado a favorecer o dólar americano frente ao iene. A divergência de política monetária entre o Federal Reserve e o Banco do Japão permaneceu no centro das atenções, com a taxa básica japonesa em 1% ainda mantendo os custos de financiamento domésticos bem abaixo dos de outras grandes economias e mantendo as operações de carry trade em foco.
Os dados dos EUA deram sustentação ao dólar. O PMI Composto preliminar da S&P Global subiu para 53,6 em julho, ante 51,9 em junho, indicando aceleração da atividade do setor privado; o PMI de Serviços também veio em 53,6, enquanto o PMI Industrial arrefeceu para 53,8. A pesquisa foi descrita como compatível com cerca de 2% de crescimento anualizado do PIB no terceiro trimestre, mesmo com aumento das disrupções na cadeia de suprimentos e das pressões de preços, mantendo a atenção voltada para a reunião do Fed na próxima semana em busca de sinalização sobre juros. No Japão, o CPI acelerou para 1,7% na comparação anual em junho, ante 1,5% em maio, enquanto o iene sofreu pressão adicional com a alta dos custos de energia ligada às tensões entre EUA e Irã e às preocupações com interrupções no fornecimento de petróleo; as advertências verbais das autoridades não reverteram a queda.
Gestão de Risco e Estratégias de Hedge para Traders de Derivativos
Aconselhamos traders de derivativos a se prepararem para picos súbitos de volatilidade em USD/JPY, protegendo-se contra movimentos de baixa em vez de perseguir a alta. Enquanto o par orbita 163,70, dados históricos mostram que as autoridades japonesas gastaram antes um recorde de 9,8 trilhões de ienes (cerca de US$ 62 bilhões) em um único mês em 2024 para defender a moeda em níveis bem mais fortes. Por conta dessa ameaça, comprar opções de compra de iene (calls de JPY) de curto prazo e fora do dinheiro (equivalentes a puts de USD) é uma forma inteligente de fazer hedge contra uma queda acentuada induzida por intervenção.
Oportunidades de Carry Trade e Operações de Volatilidade
Acreditamos que o carry trade estrutural segue altamente atrativo por causa do amplo diferencial de juros entre o Federal Reserve e a taxa de 1% do Banco do Japão. Para capturar esse carrego sem assumir um risco direcional excessivo, devemos utilizar opções knock-out ou estruturas de bull call spread. Essas estruturas permitem se beneficiar da força gradual do USD, ao mesmo tempo em que limitam perdas potenciais caso o Ministério das Finanças do Japão entre repentinamente no mercado.
Com a reunião de política do Fed na próxima semana e o PMI Composto dos EUA atualmente forte em 53,6, a volatilidade implícita de curto prazo provavelmente está subprecificada. Recomendamos comprar straddles ou strangles de vencimento curto para lucrar com oscilações de preço em torno dessas divulgações econômicas de alto impacto. Essa estratégia garante posicionamento para ganhar tanto se o Fed mantiver sua postura restritiva quanto se o BoJ surpreender o mercado com alertas mais duros sobre a alta dos custos de energia.
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