O USD/JPY recuou levemente nesta quinta-feira, com um Dólar mais fraco dando suporte ao iene japonês. O par era negociado em torno de 162,45, permanecendo próximo das máximas de 40 anos, enquanto o mercado seguia sensível ao risco de Tóquio agir no mercado de câmbio. Episódios anteriores de suporte suspeito foram de curta duração, com a moeda ainda pressionada por fatores estruturais como os juros baixos do Japão e a deterioração da perspectiva fiscal.
Preocupações inflacionárias impulsionadas pelo petróleo adicionaram mais uma camada de pressão sobre o iene após novos confrontos entre os Estados Unidos e o Irã elevarem os preços do petróleo bruto, aumentando temores de interrupção no Estreito de Hormuz. Com o Japão fortemente dependente de energia importada, custos mais altos do petróleo podem pressionar a moeda, enquanto o impulso inflacionário também está reforçando expectativas de uma política monetária mais restritiva. Os mercados precificam 63% de probabilidade de alta de juros pelo Federal Reserve em setembro, enquanto o índice do dólar (DXY) estava perto de 101,00 após uma mínima intradiária de 100,79. O Banco do Japão segue em trajetória de normalização, mas seu ritmo mais lento de aperto mantém o diferencial de juros entre Japão e EUA.
Tensão de mercado nas máximas de 40 anos e o risco de intervenção
Vemos o par USD/JPY sendo negociado perto de 162,45, um nível que está gerando tensão significativa no mercado. Esse patamar, próximo de uma máxima de 40 anos, sugere que devemos antecipar maior volatilidade nas próximas semanas. O risco principal é um movimento súbito e acentuado, impulsionado por fatores além de simples tendências de mercado.
Autoridades japonesas têm intensificado as intervenções verbais, alertando que estão monitorando os mercados com um “senso de urgência muito elevado”. Vimos alertas semelhantes antes das intervenções diretas no fim de 2022, que fizeram o par cair mais de 5 ienes em um único dia. Qualquer trader que ignore essa possibilidade fica exposto a um risco relevante de queda, mesmo que os efeitos sejam temporários.
Diferenciais de juros, preço do petróleo e perspectivas de estratégia
A razão fundamental para a fraqueza do iene é o enorme diferencial de juros, hoje acima de 550 pontos-base entre a taxa do Fed, em 5,75%, e a do Banco do Japão, em 0,25%. Esse diferencial sustenta a estratégia de “carry trade”, tornando lucrativo manter dólares e custoso manter ienes. Esse fator central provavelmente impedirá um colapso de longo prazo no par USD/JPY.
Também incorporamos o recrudescimento do conflito entre EUA e Irã, que levou o WTI a voltar para acima de US$ 95 por barril. Como o Japão importa mais de 90% de sua energia, preços mais altos do petróleo funcionam como um imposto direto sobre a economia e pesam sobre o iene. Esse risco geopolítico adiciona outra camada de suporte para um USD/JPY mais alto.
Com o mercado precificando 63% de probabilidade de mais uma alta de juros pelo Federal Reserve em setembro, a divergência de política tende a continuar. Esse viés mais “hawkish” fornece um piso forte para o Dólar, mantendo o DXY sustentado acima de 101,00. Assim, uma queda sustentada do USD/JPY parece improvável sem uma mudança relevante por parte do Fed ou do Banco do Japão.
Diante dessas forças conflitantes, observamos estratégias com opções para capturar o risco de um movimento súbito. Acreditamos que comprar opções de venda (puts) fora do dinheiro, com vencimento curto, em USD/JPY, é uma forma prudente de se posicionar para uma possível intervenção. Essa abordagem oferece risco definido e, ao mesmo tempo, potencial de ganho significativo caso Tóquio decida agir de forma contundente.
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