O Federal Reserve manteve sua faixa-alvo em 3,50% a 3,75% pela quinta reunião consecutiva às 18:00 GMT, e o USD/JPY cedeu de pouco abaixo de 164,00 para a região de 163,50 antes de cair para pouco acima de 163,00, mais tarde negociando perto de 163,50 e em baixa de 0,24%. A decisão passou por 9–3, com três dissidências favorecendo uma alta de 0,25 p.p.; os futuros precificavam uma “cauda” de alta de cerca de 36% versus aproximadamente 11% em meados de julho, e esse prêmio foi desfeito após o anúncio. As taxas dos EUA se moveram em direções opostas: o rendimento do Treasury de dois anos caiu cerca de quatro pontos-base, enquanto o de trinta anos subiu mais de nove, mantendo as probabilidades para setembro perto de 80% e reforçando uma dinâmica de curva mais inclinada para o par.
O diferencial de política do Japão permanece em torno de 275 pontos-base, com o Banco do Japão em 1,00% e a inflação subjacente perto de 2,8%, enquanto o Ministério das Finanças gastou cerca de ¥11,7 tri em compras de iene entre o fim de abril e o fim de maio. As posições especulativas vendidas em iene superaram 150 mil contratos no fim de junho, e os yields de longo prazo dos títulos públicos japoneses ficam acima de 4% tanto no prazo de 30 anos quanto no de 40 anos, frente a uma dívida pública acima de 230% do PIB. O petróleo subiu mais de 20% neste mês, os preços de importação em ienes avançaram 25,5% na comparação anual em maio, e a quinta-feira traz o PCE dos EUA (núcleo 0,2% m/m e 3,3% a/a de 3,4%; cheio 3,7% a/a de 4,1%), o PIB do 2T a 2,1% e os pedidos de auxílio-desemprego a 200 mil versus 187 mil, seguidos pelo CPI de Tóquio a 1,7% a/a ex-alimentos frescos versus 1,6% e uma manutenção do BoJ em 1,00% junto com o Outlook Report às 03:00 GMT e a coletiva às 06:30 GMT. As referências técnicas incluíram resistência logo abaixo de 164,00, depois 165,00, e suportes em 163,00, 162,00, a EMA de 50 dias perto de 161,50 e a de 200 dias perto de 158,00, com o Stochastic RSI diário perto de 56.
Estratégias de Trading para USD/JPY em Meio à Divergência de Política
Acreditamos que traders de derivativos devem manter um viés altista para USD/JPY nas próximas semanas, especialmente enquanto o nível-pivô de 163,00 se sustentar. Apesar de o Federal Reserve ter mantido os juros ontem, a votação por 9–3 revela um tom de fundo bastante hawkish que aponta para uma alta em setembro. Com o diferencial de rendimentos entre EUA e Japão permanecendo amplo, o breve alívio do iene no pós-reunião é uma oportunidade típica de compra para posições compradas em dólar.
Para capturar essa tendência, recomendamos o uso de opções de compra (calls) mirando os níveis de 164,00 e 165,00, onde os riscos de intervenção cambial se concentram. As posições líquidas especulativas vendidas em iene recentemente superaram 150.000 contratos, espelhando o pessimismo extremo observado durante as históricas derrocadas do iene em 2024, quando dados da CFTC mostraram as posições vendidas líquidas atingindo um pico perto de 180.000 contratos. Esse posicionamento pesado significa que qualquer intervenção repentina pode disparar alta volatilidade, tornando opções de curto prazo uma alternativa mais segura do que exposição direta no mercado à vista.
Gestão de Risco e Perspectiva de Mercado para o Iene
Também é preciso olhar para o mercado de dívida soberana do Japão, onde os yields dos títulos de 30 e 40 anos saltaram para acima de 4%. Historicamente, a enorme relação dívida/PIB do Japão — acima de 230% — torna a defesa da moeda extremamente custosa, já que a alta dos juros locais apenas agrava o déficit fiscal. Como o iene se descolou do estreitamento de spreads e agora reage negativamente à alta dos yields longos dos EUA, recomendamos vender repiques do iene em quaisquer recuos temporários.
Além disso, a disparada de 20% do petróleo neste mês, devido a interrupções geopolíticas no Estreito de Ormuz, continuará pressionando o iene. Como o Japão importa quase toda a sua energia, preços elevados do petróleo funcionam como um dreno direto sobre a moeda, elevando os preços de importação em dois dígitos. Devemos usar derivativos ligados à energia ou estratégias de cross-currency pareadas ao petróleo para fazer hedge contra uma desvalorização adicional do iene.
Com o PCE de junho hoje e a decisão do Banco do Japão amanhã no radar, traders precisam se preparar para oscilações imediatas de preço. Como a inflação núcleo de Tóquio segue “grudada” em 1,7%, qualquer falha do presidente do BoJ, Ueda, em sinalizar um caminho mais hawkish provavelmente empurrará o USD/JPY diretamente através de 164,00. Recomendamos posicionamento para um rompimento em direção a 165,00, usando stop-loss apertados logo abaixo do suporte de 163,00 para administrar o risco de queda.
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