USD/JPY era negociado pouco abaixo de 160,00 após o governo do Japão sinalizar apoio a aumentos mais rápidos de juros pelo Banco do Japão (BoJ). O movimento ocorre em paralelo a um estreitamento dos diferenciais de juros entre EUA e Japão, frequentemente associado a pressão de baixa sobre o USD/JPY, embora o par tenha permanecido próximo desse nível psicológico.
Os diferenciais de juros de 2 anos EUA–Japão se estreitaram acentuadamente em 2025 à medida que o BoJ elevou as taxas, ainda assim o USD/JPY continuou subindo. O movimento foi associado a uma alta no prêmio de risco fiscal do Japão, enquanto as preocupações com a gastança fiscal mais tarde se estabilizaram, refletidas na consolidação do prêmio de prazo dos títulos do governo japonês (JGB) de 10 anos. O risco de intervenção cambial conjunta EUA–Japão e uma melhora na perspectiva para energia também foram citados como fatores que poderiam trazer o USD/JPY de volta a níveis mais alinhados aos diferenciais de juros.
Posicionamento Para Força do Iene Com Estreitamento dos Diferenciais
Acreditamos que traders de derivativos devem se posicionar para um movimento de queda em USD/JPY nas próximas semanas, com o par oscilando logo abaixo do nível crítico de 160,00. O recente apoio do governo japonês a um ritmo mais rápido de altas de juros pelo Banco do Japão inevitavelmente reduzirá o diferencial de juros entre EUA e Japão. Essa mudança torna atraente a compra de opções de venda (puts) de USD/JPY como estratégia para lucrar com a valorização do iene.
Antes, vimos uma divergência incomum no mercado, em que o estreitamento dos diferenciais de juros não favoreceu o iene por conta do elevado risco fiscal doméstico. No entanto, os prêmios dos títulos do governo japonês de 10 anos agora se estabilizaram, sugerindo que as ansiedades fiscais finalmente estão diminuindo. À medida que esses receios arrefecem, é altamente provável que o par cambial volte a se alinhar às mudanças nas expectativas de juros.
Estratégias Para Proteção Contra Queda e Para Capturar a Recuperação do Iene
Com a inflação subjacente do Japão se mantendo estável em torno de 2,5% neste ano, o banco central tem um sinal verde consistente para continuar seu ciclo de aperto monetário. O histórico de 2024 mostra que intervenções oficiais no mercado podem provocar quedas súbitas e expressivas em USD/JPY nesses níveis. Recomendamos o uso de opções estruturadas com barreira para se proteger contra esses movimentos bruscos, impulsionados pelo governo.
Sugerimos focar em opções de compra (calls) de JPY ou em estruturas de venda (put spreads) em USD/JPY mirando um retorno à região de 152,00. A precificação atual de opções indica que a volatilidade implícita está relativamente comportada, tornando este um momento eficiente em custo para comprar proteção para a queda. Essa abordagem permite capturar a recuperação do iene enquanto limita o risco de picos de curto prazo do dólar.
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