USD/JPY avançou ligeiramente na terça-feira, a negociar em torno da zona de intervenção dos 160,40 e foi visto pela última vez perto de 160,45, numa altura em que o iene teve dificuldades em ganhar dinâmica apesar de uma subida de taxas pelo Banco do Japão (BoJ). O BoJ elevou a sua taxa diretora de curto prazo para 1,00%, face a 0,75%, num passo amplamente esperado e destinado a responder aos riscos de subida da inflação, com a decisão a passar por 7-1. O vice-governador Shinichi Uchida indicou que o banco central continua preparado para apertar mais se a inflação persistir, mas a reação cambial foi contida, uma vez que os decisores também adotaram um tom cauteloso relativamente às operações no mercado obrigacionista.
O BoJ afirmou que irá suspender a redução (taper) das compras de obrigações a partir de abril de 2027, mantendo, entretanto, compras de cerca de ¥2 biliões de obrigações do governo japonês (JGB) por mês, sinalizando um afastamento das condições ultra-acomodatícias sem provocar instabilidade no mercado de JGB. No gráfico de quatro horas, a ação do preço situa-se ligeiramente abaixo da resistência em 160,47, sustentada acima da MMS (SMA) de 20 períodos em 160,24 e da MMS (SMA) de 100 períodos em 159,85. O RSI marca 58; os níveis de suporte situam-se em 160,32, 160,24 e 160,15, sendo 159,85 o principal piso de médio prazo.
Política do BoJ e persistente fraqueza do iene
Vemos a recente subida de taxas do Banco do Japão para 1,00% como uma “subida dovish” que não travará a queda do iene. O compromisso do banco central em continuar a comprar obrigações sinaliza relutância em apertar a política demasiado depressa. Esta cautela subjacente do BoJ mantém o caminho de menor resistência para o USD/JPY apontado para cima.
O principal motor continua a ser o significativo diferencial de taxas de juro entre os EUA e o Japão, que ainda se situa acima de 2,5 pontos percentuais. Este forte incentivo para os traders manterem dólares norte-americanos não é eliminado por uma subida marginal de taxas por parte do BoJ. Os dados mais recentes de emprego nos EUA (non-farm payrolls) de maio de 2026 mostraram um mercado de trabalho mais forte do que o esperado, reforçando a ideia de que a Reserva Federal não irá apressar-se a cortar as suas próprias taxas.
Estratégias de proteção face aos riscos de intervenção
No entanto, devemos ser extremamente cautelosos, uma vez que o par negoceia perto do nível 160,40. Recordamos as intervenções abruptas e repentinas do Ministério das Finanças do Japão na primavera de 2024, quando a taxa ultrapassou a marca dos 160. Este histórico sugere que uma ação oficial de compra de ienes pode acontecer a qualquer momento, sem aviso.
Para as próximas semanas, consideramos que comprar opções call de USD/JPY com um preço de exercício acima de 160,50 é uma forma prudente de negociar a esperada rutura em alta. Isto permite captar potenciais ganhos se o par mantiver a tendência. A estratégia também limita a perda máxima ao prémio pago, protegendo-nos de uma inversão súbita causada por intervenção.
Ao mesmo tempo, estamos a considerar a compra de algumas opções put fora-do-dinheiro (out-of-the-money) como cobertura. Estas opções são relativamente baratas, mas poderiam gerar ganhos significativos se o Ministério das Finanças intervier e provocar uma queda rápida no USD/JPY. Isto funciona como um seguro face ao principal risco que identificamos nesta operação.
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