O USD/JPY tem sido negociado sem uma tendência clara acima de 159,00, depois de o Ministério das Finanças do Japão ter realizado uma intervenção cambial recorde para conter o par perto de 160,00. No período de 28 de abril a 27 de maio, o ministério comprou ¥11,735 biliões, o maior total de sempre, reforçando um teto oficial em torno da área dos 160,00.
Uma correção em baixa dos preços do crude está a aliviar a pressão sobre o iene e poderá conduzir o USD/JPY em direção a 155,00. No entanto, uma descida sustentada materialmente abaixo desse nível exigiria provavelmente uma postura mais “hawkish” do Banco do Japão, ao passo que as medidas subjacentes do IPC abrandaram em abril.
Negociação em Intervalo Após Intervenção Histórica do Ministério das Finanças
Consideramos que o par USD/JPY se manterá firmemente num intervalo de negociação nas próximas semanas. A intervenção recorde de ¥11,7 biliões por parte do governo japonês estabeleceu um teto muito forte em torno do nível 160,00. Esta ação musculada indica que quaisquer movimentos acima deste patamar serão enfrentados com uma pressão vendedora significativa por parte das autoridades.
Tendo em conta este limite rígido, acreditamos que vender opções call fora do dinheiro (out-of-the-money) ou montar estratégias de bear call spread com strikes em 160,00 ou acima é a operação mais lógica. A volatilidade implícita das opções a um mês já caiu de mais de 12% no final de abril de 2026 para ligeiramente abaixo de 8,5% hoje, refletindo a convicção do mercado de que o potencial de subida é limitado. Este contexto torna a venda de prémio uma estratégia atraente.
Estratégia: Negociar o Intervalo num Contexto de Banco do Japão Cauteloso e Commodities Mais Fracas
A possibilidade de uma descida em direção a 155,00 é sustentada pelo abrandamento dos preços das commodities. O crude WTI caiu recentemente abaixo de 85 dólares por barril pela primeira vez em três meses, aliviando alguma da pressão inflacionista sobre a economia japonesa. Isto pode dar ao iene um impulso moderado, mas não é suficiente para uma inversão de tendência significativa.
Uma quebra relevante abaixo de 155,00 exigiria um Banco do Japão mais agressivo, o que não esperamos no curto prazo. Os mais recentes dados de inflação “core-core” do Japão para abril de 2026 fixaram-se em 1,8%, ainda abaixo da meta de 2% do banco central e a evidenciar um ligeiro abrandamento. Isto dá margem ao BoJ para manter uma postura cautelosa até à sua próxima reunião de junho.
Assim, a nossa estratégia principal é negociar o intervalo através da venda de volatilidade, tal como se observou em períodos pós-intervenção semelhantes em 2022 e 2024. Iremos comprar puts com strike em 155,00 como uma forma mais barata de nos posicionarmos para um deslize em baixa, enquanto, em simultâneo, vendemos calls perto do teto dos 160,00. Esta estrutura foi desenhada para beneficiar da esperada evolução lateral do preço.
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