O USD/JPY negociou ligeiramente abaixo de 160,00 na quarta-feira, com o dólar norte-americano sustentado por dados mais robustos dos EUA, enquanto o iene não conseguiu manter procura em condições de cautela. O ISM Services PMI subiu para 54,5 em maio, face a 53,6 em abril, superando as previsões e reforçando as expectativas de que a Reserva Federal se manterá comedida nos cortes de taxas. As autoridades japonesas têm, anteriormente, procurado apoiar o iene quando o USD/JPY ultrapassa 160,00; a última dessas ações ocorreu a 30 de abril, quando o par caiu de um máximo intradiário de 160,72 para um mínimo de 155,55.
O governador do Banco do Japão, Kazuo Ueda, afirmou que o BoJ ponderará os “prós e contras” de uma subida de juros caso os riscos de inflação superem os riscos para o crescimento, e alertou que preços mais elevados da energia poderão alargar as pressões inflacionistas, acrescentando que as taxas subirão a um ritmo apropriado se a inflação subjacente acompanhar as projeções. No gráfico de quatro horas, o par estava em 159,98, mantendo-se acima da SMA de 20 períodos perto de 159,64 e da SMA de 100 períodos em torno de 158,97, com resistência em 160,00. O RSI situava-se perto de 66, enquanto o suporte estava em torno de 159,89 e 159,81, com um piso anterior perto de 159,70.
Tensão entre os dados económicos e o risco de intervenção
Estamos a acompanhar a clara tensão entre dados económicos fortes nos EUA e a ameaça de intervenção japonesa. A leitura recente do ISM Services PMI dos EUA, em 54,5, e a inflação norte-americana persistente, que tem oscilado em torno de 3,3% em termos homólogos, sugerem que a Reserva Federal tem pouca razão para cortar as taxas de juro num futuro próximo. Esta força fundamental mantém o dólar bem suportado face ao iene.
O nível de 160,00 no USD/JPY é, contudo, uma linha crítica que historicamente tem desencadeado uma resposta forte. Vimos isso há pouco mais de um mês, quando as autoridades gastaram um recorde de ¥9,79 biliões para defender o iene, provocando uma reversão acentuada a partir de níveis acima de 160. Os recentes comentários mais hawkish do governador do Banco do Japão sinalizam ainda o seu desconforto com a fraqueza da moeda.
Estratégias com derivados para gerir risco binário
Esta situação gera incerteza significativa e a possibilidade de um movimento abrupto e acentuado dos preços, o que aponta para uma subida da volatilidade implícita. Para os operadores de derivados, assumir aqui uma aposta direcional simples acarreta um risco enorme de ficar do lado errado de uma ação de um banco central. Devemos, por isso, analisar estratégias de opções para gerir este perfil de risco binário.
Acreditamos que comprar opções call sobre JPY, ou opções put sobre USD/JPY, oferece uma relação risco-retorno favorável para nos prepararmos para uma potencial intervenção nas próximas semanas. Esta abordagem limita a perda potencial ao prémio pago, mas proporciona uma valorização substancial se o par cair várias centenas de pips num único dia, como aconteceu a 30 de abril. O risco definido torna esta uma forma prudente de nos posicionarmos para uma recuperação do iene.
Para quem esteja menos convicto quanto à direção, mas espere uma rutura, uma estratégia de strangle longo pode ser eficaz. Ao comprar simultaneamente uma opção call fora do dinheiro e uma opção put fora do dinheiro, podemos beneficiar de um movimento significativo do preço em qualquer direção. Esta estratégia é uma aposta pura na expectativa de que o par não permanecerá estático junto do nível de 160,00 por muito tempo.
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