USD/JPY pairava em torno de 157,40 na terça-feira, com pouca variação, já que o suporte vindo das expectativas de um aperto monetário adicional nos EUA foi compensado pela cautela diante de uma possível intervenção japonesa. A ministra das Finanças do Japão, Satsuki Katayama, afirmou que um iene desvalorizado é, em geral, problemático e, após conversas em 25 de setembro, disse ter concordado com o secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, em reforçar a cooperação bilateral. O principal diplomata cambial do Japão, Atsushi Mimura, também instou os mercados a levarem a sério a mensagem “muito clara” de Tóquio e Washington sobre a desvalorização do iene, enquanto os traders aguardam os dados do Ministério das Finanças na quarta-feira, cobrindo quaisquer operações de 27 de agosto a 28 de setembro, incluindo se uma “checagem de taxa” em 18 de setembro levou a compras efetivas de iene.
O iene também encontrou suporte no ciclo de aperto do Banco do Japão (BoJ), depois que a instituição elevou sua taxa de política para 1,25% em 18 de setembro, com a atenção se voltando para a pesquisa Tankan e o CPI de Tóquio em busca de sinais de novas altas. A MUFG apontou para um ritmo mais rápido de elevação, descrevendo os movimentos deste mês como ocorrendo a cada três meses, enquanto espera a próxima alta em dezembro e cita uma probabilidade de cerca de 36% de um movimento consecutivo já no próximo mês. Em contrapartida, o cenário do Fed segue firme: o CME FedWatch sugere cerca de 70% de chance de uma alta de 25 pontos-base em outubro após o aumento de setembro. No técnico, o USD/JPY era negociado a 157,38, abaixo da MMS (SMA) de 200 períodos em 157,43 e da MMS de 100 períodos em 157,89, com o RSI (14) perto de 48,46; a resistência está em 158,00 e depois em 159,00, enquanto o suporte é visto em 156,50 e 155,50.
Postura Defensiva de Negociação e Risco de Intervenção
Sugerimos que traders de derivativos adotem uma postura altamente defensiva no USD/JPY, à medida que o par oscila em torno do nível crítico de 157,40. A crescente ameaça de uma intervenção direta e conjunta por autoridades japonesas e norte-americanas torna altamente prováveis quedas abruptas. Historicamente, intervenções cambiais coordenadas podem derrubar o par em 200 a 500 pips em questão de minutos, tornando essenciais stop-losses apertados e hedges via opções.
No técnico, vemos a resistência imediata limitada pelas médias móveis de 200 e 100 períodos entre 157,43 e 157,89. Como o par está sendo negociado ligeiramente abaixo desses níveis, recomendamos montar opções de venda (puts) de curto prazo ou opções com barreira para baixo, mirando as zonas de suporte em 156,50 e 155,50. Isso nos permite capturar eventuais recuos súbitos, impulsionados por políticas, ao mesmo tempo em que limitamos o risco ao prêmio pago.
Recomendações de Estratégia em Meio a Mudanças de Política
Também devemos ponderar a guinada mais agressiva do Banco do Japão, depois de elevar a taxa básica para 1,25% em 18 de setembro. Com o mercado de juros precificando 36% de chance de uma alta consecutiva no próximo mês e quase certeza até dezembro, o piso fundamental para o iene está subindo. Enquanto isso, a probabilidade de 70% de alta de juros pelo Federal Reserve em outubro fornece um contrapeso, o que provavelmente manterá a volatilidade de curto prazo elevada.
Nas próximas semanas, recomendamos negociar dentro do intervalo (range), em vez de perseguir rompimentos acima de 158,00, especialmente à medida que os alertas de Tóquio se tornam cada vez mais fortes. Estratégias baseadas em volatilidade, como compra de straddles, podem se mostrar altamente lucrativas enquanto aguardamos os dados de intervenção do Ministério das Finanças. Acreditamos que manter tamanhos de posição pequenos e focar em operações com volatilidade implícita é a forma mais segura de navegar esse cabo de guerra entre políticas.
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