USD/JPY apagou totalmente o movimento pós-pico de inflação nos EUA e rondava pouco acima de 158,00, abaixo do nível anterior à divulgação. O par inicialmente subiu de perto de 158,50 para pouco abaixo de 159,00 — o maior patamar desde 24 de setembro — antes de recuar à medida que os yields dos Treasuries inverteram. Embora o dólar tenha se fortalecido frente a outras oito principais moedas na quarta-feira, ele enfraqueceu diante do iene; USD/JPY acompanhou o yield de 10 anos em alta até os dados, atingiu o topo pouco depois de o yield marcar máxima e cedeu conforme o movimento de juros perdeu força.
O pano de fundo de política no Japão segue limitando quaisquer intervenções verbais, com o BoJ em 1,25% versus a faixa-alvo do Fed de 3,75%–4,00%. A próxima decisão do BoJ está marcada para 30 de outubro, dois dias depois da do Fed, deixando as divulgações dos EUA e qualquer retórica vinda de Tóquio como principais vetores de curto prazo. No calendário dos EUA, o índice industrial do Fed da Filadélfia de outubro é visto arrefecendo para 28,4 ante 37,8, seguido pela produção industrial de setembro esperada em 0,4% após 0,0%, além de comentários da presidente do Fed de Cleveland, Hammack — insumos que se transmitem sobretudo via yields. Tecnicamente, a mínima de quarta-feira testou a EMA de 50 dias pouco acima de 158,00, com a EMA de 200 dias um pouco acima de 157,50, à medida que o momentum esfria após os níveis de sobrecompra do início de outubro.
Yields, Treasuries e Diferenciais de Política Seguem Centrais para a Direção do USD/JPY
Sugerimos que traders de derivativos acompanhem de perto o yield do Treasury de 10 anos nos próximos dias, já que o USD/JPY continua operando em estreito “lockstep” com as expectativas de juros nos EUA. O par tocou recentemente uma máxima perto de 159,00 após dados de inflação dos EUA mais fortes que o esperado, antes de voltar em direção à região de 158,00. Historicamente, a correlação estatística entre USD/JPY e os yields de 10 anos dos EUA tem rotineiramente superado 80%, tornando os movimentos do mercado de títulos o principal motor para estratégias cambiais neste momento.
É preciso respeitar o amplo diferencial de política entre a taxa de 1,25% do Banco do Japão e a faixa-alvo de 3,75% a 4,00% do Federal Reserve. Essa vantagem de rendimento subjacente segue favorecendo posições compradas no médio prazo, mas reversões bruscas podem ocorrer rapidamente diante de surpresas em indicadores econômicos dos EUA. Estratégias em derivativos que administram movimentos laterais com ordens de stop-loss disciplinadas permanecem nossa abordagem preferida até a próxima rodada de decisões de bancos centrais.
Divulgação de Dados, Riscos de Intervenção e Técnica
Nos próximos dias, esperamos que os yields reajam diretamente aos dados dos EUA, incluindo a pesquisa industrial do Fed da Filadélfia e a produção industrial, esperada em 0,4%. Como o calendário de dados do Japão está esvaziado, os relatórios macro dos EUA determinarão se o par volta a testar as resistências recentes ou rompe para baixo. Aconselhamos detentores de posições a rebalancearem exposições em opções antes dessas divulgações para se protegerem contra oscilações rápidas nos yields dos Treasuries.
Também é preciso ficar atento aos riscos de intervenção por parte das autoridades japonesas, com os preços flutuando perto de 159,00. Registros do Ministério das Finanças mostram que o Japão gastou cerca de 9,8 trilhões de ienes (US$ 62 bilhões) em rodadas anteriores de intervenção para defender níveis cambiais próximos de 160,00. Diante de alertas explícitos de Tóquio e Washington, traders de derivativos devem precificar riscos de cauda de quedas súbitas, lideradas pelo governo.
Do ponto de vista técnico, vemos suporte-chave sustentando-se na média móvel exponencial (EMA) de 50 dias perto de 158,00, com a EMA de 200 dias oferecendo apoio adicional perto de 157,50. Com o momentum diário arrefecendo após condições de sobrecompra, o par parece pronto para consolidar entre 157,50 e 159,00 no curto prazo. Recomendamos estabelecer limites de risco apertados ao redor dessas médias móveis à medida que nos aproximamos das decisões de juros de Fed e BoJ no fim de outubro.
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