USD/JPY estabilizou em torno de 160,50 na negociação asiática, após duas sessões de ganhos, depois de ter tocado anteriormente um máximo de seis semanas em 160,56. A ação do preço foi contida, com os mercados a ponderarem a possibilidade de intervenção cambial por parte das autoridades japonesas. No início desta semana, a ministra das Finanças, Satsuki Katayama, afirmou que o governo estava a monitorizar os movimentos da divisa e reiterou a sua disponibilidade para tomar medidas decisivas para apoiar a estabilidade do mercado.
Espera-se amplamente que o Banco do Japão suba as taxas de juro na próxima semana, numa altura em que os decisores enfrentam custos energéticos mais elevados ligados ao conflito no Médio Oriente. As tensões agravaram-se depois de a Guarda Revolucionária Islâmica do Irão ter afirmado que iria encerrar de forma imediata e total o Estreito de Ormuz, deixando avisos a navios comerciais e petrolíferos. O sentimento de risco também mudou após relatos de que o Comando da Frente Interna das IDF de Israel emitiu um alerta precoce na sequência de lançamentos a partir do Líbano em direção ao norte de Israel, enquanto o Comando Central dos EUA afirmou que os Estados Unidos iniciaram ataques aéreos no Irão na quarta-feira. O Presidente Donald Trump também avisou de uma ação militar severa caso um acordo de paz interino não seja finalizado, enquanto responsáveis iranianos insistiram que não recuariam.
Risco em Duas Direções e Preocupações com Intervenção
Dada a elevada tensão em USD/JPY em torno de 160,50, vemos um risco significativo em duas direções nas próximas semanas. As autoridades japonesas estão claramente a sinalizar desconforto e sabemos, pela história — em particular pelas intervenções em 2024, em torno deste mesmo nível — que uma ação direta é uma possibilidade real. Isto cria um “teto” rígido para o par, tornando as posições long excepcionalmente arriscadas.
A próxima reunião do Banco do Japão, na próxima semana, é um catalisador importante, com os mercados a atribuírem agora uma elevada probabilidade a uma subida de taxas para combater o regresso de pressões inflacionistas. A subida dos preços da energia impulsionada pelo conflito dá-lhe todos os motivos para agir de forma mais agressiva do que o esperado. Uma subida de taxas, mesmo que pequena, deverá provavelmente desencadear um fortalecimento acentuado e imediato do iene.
Choques Geopolíticos e Posicionamento dos Traders
O fecho do Estreito de Ormuz — por onde passa mais de 20% do petróleo transportado por via marítima a nível mundial — é um choque inflacionista severo que complica o quadro. Esta crise geopolítica está a impulsionar o dólar norte-americano como ativo de refúgio, o que é a principal razão pela qual o iene ainda não se fortaleceu. Esperamos que os índices de volatilidade cambial disparem para níveis não vistos desde o início do conflito na Ucrânia, em 2022.
Para os traders de derivados, este ambiente exige o recurso a opções para gerir o risco e especular sobre a volatilidade. Consideramos que comprar opções put de USD/JPY com maturidade de duas a quatro semanas é uma estratégia prudente para se posicionar para uma queda súbita, quer por ação do BoJ quer por intervenção direta. Em alternativa, um straddle longo poderá beneficiar de um movimento de grande amplitude em qualquer direção, uma vez que o atual impasse dificilmente se manterá.
A ação militar dos EUA no Irão e a retórica política tensa deverão manter uma procura forte pelo dólar, proporcionando um piso para o par cambial. Isto significa que qualquer fortalecimento do iene poderá ser recebido com compras em queda por parte de investidores que procuram segurança no dólar. Assim, desaconselhamos a venda a descoberto direta do par, preferindo estratégias com opções de risco definido.
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