O USD/JPY está a encontrar uma forte resistência pouco abaixo de 160, sendo que a proximidade a esse nível também aumenta o risco de intervenção oficial. A direção do par no curto prazo está a ser moldada pela geopolítica e pelo comércio de energia, uma vez que a reabertura do Estreito de Ormuz seria esperada reativar as importações de energia e aumentar as vendas de ienes por procura real.
Do lado da política monetária, a subida dos preços das importações é enquadrada como um fator de aceleração da inflação doméstica, o que, por sua vez, poderá encaminhar o Banco do Japão para uma subida de taxas na reunião de junho. Nos EUA, o Comité Federal de Mercado Aberto (FOMC) é visto como mantendo-se em pausa — um cenário que pode limitar uma maior fraqueza do dólar, dependendo de como evoluírem os acontecimentos no Médio Oriente e as tendências de inflação.
Risco de Intervenção e Fraqueza Persistente do Iene
Consideramos que o par USD/JPY está preso numa batalha logo abaixo do nível de 160. O risco de as autoridades japonesas intervirem para apoiar a sua moeda é um grande obstáculo, à semelhança dos 9,79 biliões de ienes gastos nas intervenções de abril e maio de 2024. No entanto, a pressão fundamental para um iene mais fraco continua extremamente forte.
Esta tensão cria um ambiente propício à volatilidade de negociação, sobretudo com a reunião de política monetária do Banco do Japão a poucas semanas. Com a inflação subjacente do Japão a manter-se teimosamente acima da meta de 2% há mais de dois anos, acreditamos que estratégias com opções, como straddles, podem ser eficazes. Estas posições beneficiariam de um grande movimento de preços se o BoJ subir as taxas ou desiludir o mercado ao manter-se inalterado.
Choques Geopolíticos, Procura de Importações e Diferenciais de Taxas de Juro
Estamos também a acompanhar qualquer desescalada das tensões no Médio Oriente. Se o Estreito de Ormuz for totalmente reaberto, esperaríamos uma vaga de vendas de ienes por parte de importadores japoneses, que se apressariam a comprar dólares para retomar os embarques de energia. Como o Japão importa mais de 90% do seu petróleo bruto, esta procura no mundo real exerceria uma pressão ascendente imediata e significativa sobre o USD/JPY.
Do outro lado, não se espera grande ajuda de um dólar norte-americano mais fraco. A Reserva Federal parece preparada para manter as taxas inalteradas, preservando um enorme diferencial de taxas de juro de mais de 5 pontos percentuais entre os EUA e o Japão. Este diferencial torna fundamentalmente atrativo deter dólares em vez de ienes, colocando um piso firme por baixo do par cambial.
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