USD/INR arrefeceu após a força anterior da rupia, impulsionada por intervenção e ingressos de capital, acomodando-se em uma faixa em torno do nível 94,50. Com os preços do petróleo em alta e o dólar sustentado por expectativas de alta de juros nos EUA, espera-se que as correções sejam rasas, embora novos ingressos tenham reduzido o risco de curto prazo de uma depreciação acentuada e unilateral da rupia.
A atenção migrou para os efeitos de liquidez dos ingressos via janela de swap. O superávit do sistema bancário saltou para acima de INR 10 tri, superando os picos de 2022 e da Covid, enquanto o saldo durável se ampliou para INR 14 tri, mantendo as taxas overnight de call money deprimidas, versus um superávit médio de INR 1 tri no fim de junho. A inflação de agosto sai na próxima semana e é vista em 4,8%–4,9% ante 4,4% anteriormente, com pressões ligadas a alimentos e metais preciosos se filtrando para o núcleo. Uma fraca demanda no VRRR de 30 dias aponta para relutância em imobilizar recursos antes de uma possível taxa de política mais alta, deixando os VRRRs de prazos mais longos menos eficazes até a reunião de outubro; quaisquer medidas do RBI de drenagem de liquidez antes disso devem adicionar pressão altista sobre os yields.
Perspectiva para a Rupia e Estratégias de Trading
Sugerimos que traders de derivativos se preparem para um USD/INR lateralizado com leve viés de alta, com foco no nível intermediário de 94. Como fortes ingressos de capital elevaram as reservas internacionais da Índia a máximas históricas acima de US$ 710 bilhões, o Reserve Bank of India tem munição de sobra para evitar uma queda brusca da rupia. Portanto, recomendamos comprar USD/INR em recuos rasos ou usar estratégias com opções, como bull put spreads, para capturar prêmios recorrentes.
A alta global do petróleo, com o Brent atualmente testando a marca de US$ 80 por barril, continuará pressionando a rupia. Ao mesmo tempo, a inflação persistente nos Estados Unidos alimenta expectativas de mais uma alta de juros pelo Federal Reserve, empurrando o yield do Treasury de 10 anos de volta na direção de 4,20%. Essas pressões globais indicam que qualquer fortalecimento da rupia indiana provavelmente será de curta duração nas próximas semanas.
Yields de Títulos e Posicionamento em Taxas de Curto Prazo
Esperamos que os yields dos títulos indianos subam ainda mais, tornando posições vendidas em futuros de títulos do governo particularmente atraentes neste momento. O sistema bancário doméstico está inundado por um superávit de liquidez massivo acima de INR 10 trilhões, que o banco central está interessado em drenar. À medida que o banco central aperta a liquidez para conter a inflação em alta — projetada para subir a 4,9% na próxima semana — o yield do título indiano de referência de 10 anos tende a avançar para acima de 7,10%.
Traders devem evitar imobilizar recursos em instrumentos de longo prazo enquanto o mercado se prepara para uma possível alta de juros em outubro. A baixa participação recente nos leilões de Variable Rate Reverse Repo (VRRR) de 30 dias do banco central mostra que os bancos locais já estão se posicionando para condições financeiras mais apertadas. Recomendamos posicionamento em swaps de juros de curto prazo para se beneficiar dessa mudança iminente na política doméstica.
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