USD/CNH entrou em uma fase de consolidação após a forte queda da semana passada, com a demanda por renminbi arrefecendo nos níveis atuais. O Banco do Povo da China (PBoC) moderou o ritmo de reduções das fixações diárias (fixings) de USD/CNY, o que coincidiu com um enfraquecimento do momentum dos ganhos do CNY e deixou o par mais estável no curto prazo.
A atenção também se volta ao risco geopolítico, já que uma nova rodada de sanções dos EUA ao Irã eleva as preocupações com efeitos secundários sobre a distensão econômica entre EUA e China. O cenário-base do ING ainda aponta para um dólar com viés suavemente vendedor, com o USD/CNY devendo recuar gradualmente em direção a 6,70 nos próximos meses.
Estratégia com Derivativos em um Ambiente de Lateralização
Sugerimos que operadores de derivativos se preparem para um período de consolidação em faixa (range) no par USD/CNH nas próximas semanas. Dadas as ações recentes do Banco do Povo da China para desacelerar fixings diários mais baixos de USD/CNY, posições vendidas mais agressivas em dólar podem encontrar resistência no curto prazo. Recomendamos o uso de estratégias neutras com opções, como venda de straddles ou iron condors, para capturar prêmio enquanto a taxa de câmbio se estabiliza.
Posicionamento para Apreciação do Yuan no Médio Prazo
Olhando para os próximos meses, nosso cenário-base segue sendo que um dólar americano mais fraco acabará por empurrar o USD/CNY para baixo, em direção ao nível de 6,70. Para se posicionar para esse movimento gradual de queda, preferimos a compra de opções de venda (puts) de USD/CNH com vencimentos de três a seis meses. Essa abordagem permite capturar a valorização de longo prazo do yuan, ao mesmo tempo em que protege as carteiras contra picos temporários provocados por riscos geopolíticos relacionados a EUA e Irã.
Dados históricos mostram que, quando o banco central administra a moeda de forma mais rígida — de maneira semelhante aos níveis-chave de defesa observados durante a volatilidade do mercado no fim de 2023 — o yuan tende a consolidar antes de retomar sua tendência. Devemos acompanhar de perto os desvios do fixing diário, pois um estreitamento do diferencial entre a taxa de mercado e o fixing oficial sinalizará que o banco central está confortável com ganhos adicionais do yuan. Até lá, recomendamos manter baixa a alavancagem e usar notas estruturadas para aumentar o retorno (“yield enhancement”) nesta janela de negociação mais tranquila.
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