USD/CHF devolveu parte dos ganhos iniciais nesta quarta-feira, negociando perto de 0,8086 após tocar 0,8117, à medida que o dólar americano perdeu força depois de comentários do presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, no Fórum do BCE em Sintra. Warsh afirmou que o Fed não fornecerá forward guidance e que irá “traçar um novo rumo”, acrescentando que os riscos de inflação haviam diminuído. O Índice do Dólar (DXY) estava em torno de 101,27, pouco abaixo do nível de 101,80 alcançado na semana passada, com a queda da moeda limitada pela incerteza persistente em torno da diplomacia EUA–Irã e por expectativas ainda firmes de política monetária mais restritiva.
Os Estados Unidos e o Irã concordaram no mês passado com um Memorando de Entendimento (MoU) de 60 dias, embora o avanço rumo a um acordo final tenha sido lento; enviados estão em Doha, no Catar, mas conversas diretas não estão programadas. Os mercados precificam 67% de chance de alta de juros pelo Fed já em setembro, segundo a ferramenta CME FedWatch, perspectiva reforçada após o CPI dos EUA subir para 4,2% em maio, contra a meta de 2% do Fed. Nos dados, o ADP de empregos no setor privado aumentou 98 mil em junho, ante 113 mil esperados e 122 mil anteriormente, com o foco agora no ISM Manufacturing PMI e no relatório de payroll (NFP) de quinta-feira; na Suíça, as Vendas no Varejo cresceram 3,5% na comparação anual em maio, ante 1,7% em abril e 0,8% esperado, antes do CPI suíço e do Relatório de Estabilidade Financeira do SNB.
Sinais do Fed e condições voláteis para o dólar
Os sinais mistos do Fed estão criando um ambiente tenso para o dólar, já que o discurso hawkish de alta de juros entra em choque com dados mais fracos do mercado de trabalho. O próximo relatório de Nonfarm Payrolls (NFP) nesta semana passa a ser o evento crítico que pode tanto confirmar uma alta em setembro quanto colocá-la seriamente em dúvida. Entendemos que essa incerteza é a principal condição que os traders precisam administrar.
Dado o risco binário da divulgação do NFP, vemos valor em comprar volatilidade, em vez de escolher uma direção agora. Estratégias com opções como straddles em USD/CHF, que lucram com um grande movimento de preço independentemente da direção, parecem atraentes. Observando o Cboe FX Volatility Index, a volatilidade cambial prospectiva avançou para o maior nível em três meses antes dos principais dados desta semana.
Cenários para o NFP e posicionamento de mercado
Caso o NFP venha forte, isso validaria a probabilidade de 67% de alta em setembro precificada pelo mercado e provavelmente empurraria o Índice do Dólar de volta para perto das máximas recentes acima de 101,80. Nesse caso, usaríamos derivativos para nos posicionar para um dólar mais forte, esperando que o USD/CHF volte a testar a região de 0,8100. Historicamente, durante o ciclo de aperto de 2022-2023, leituras fortes de NFP antecederam de forma consistente períodos de compra sustentada de dólar.
Por outro lado, uma surpresa negativa no relatório de emprego poderia derrubar essas probabilidades de alta de juros, gerando uma venda acentuada do dólar. Esse movimento poderia ser intensificado por um CPI suíço forte, o que fortaleceria o franco. Uma quebra abaixo do suporte em 0,8050 no USD/CHF se tornaria altamente provável nesse cenário.
Também acompanhamos de perto o cenário geopolítico, já que a falta de progresso nas negociações EUA–Irã está oferecendo uma camada de suporte ao dólar como ativo de refúgio. Esse fator pode amortecer a queda do dólar mesmo que os dados econômicos venham fracos. Assim, posições vendidas devem ser geridas com cautela, pois manchetes geopolíticas podem reverter perdas rapidamente.
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