USD/CHF subiu pela segunda sessão, a negociar perto de 0,7970 durante a sessão asiática de segunda-feira, numa altura em que o dólar se manteve firme com a renovação da procura por ativos-refúgio, depois de Israel ter afirmado que foi intercetado um míssil lançado do Iémen em direção a território israelita. Foram reportadas sirenes de ataque aéreo em Telavive, à medida que regressaram as dinâmicas de conflito envolvendo os Houthis, apoiados pelo Irão. Em separado, as Forças de Defesa de Israel terão atingido alvos militares no Irão após uma salva de mísseis iranianos dirigida ao norte de Israel, apesar das críticas do Presidente dos EUA, Donald Trump, a ataques anteriores em Beirute e da sua pressão por uma via diplomática entre o primeiro-ministro Netanyahu e Teerão. O Irão disparou várias vagas de mísseis e alertou contra novas ações no Líbano; Israel disse que todos os mísseis foram intercetados, sem vítimas, enquanto a escalada destabilizou os mercados energéticos.
O “greenback” também encontrou suporte em dados mais fortes do mercado de trabalho dos EUA, que mantiveram em aberto as expectativas de subida de taxas por parte da Reserva Federal. As Nonfarm Payrolls aumentaram em 172.000 em maio, enquanto o mês anterior foi revisto para 179.000, face a 115.000, e a taxa de desemprego manteve-se em 4,3%. O franco suíço enfraqueceu depois de a inflação de maio ter ficado em 0,6%, abaixo dos 0,8% previstos, moderando as expectativas de aperto por parte do Banco Nacional Suíço; os mercados passaram a incorporar uma taxa diretora a permanecer em 0% até 2026. Em separado, o CHF continua estreitamente ligado à Zona Euro, com alguns modelos a colocarem a correlação EUR-CHF acima de 90%, e o fim do “peg” ao euro em 2011–2015 culminou num movimento superior a 20%.
Fluxos de refúgio e divergência de política monetária
Perante o recrudescimento do conflito no Médio Oriente, estamos a assistir a uma clássica fuga para a segurança, que está a reforçar o dólar norte-americano. Isto, combinado com um mercado de trabalho dos EUA robusto, cria um impulso significativo para o “greenback”. Consideramos que o par USD/CHF está bem posicionado para novas subidas à medida que estas dinâmicas se desenrolem nas próximas semanas.
A divergência de política monetária entre os EUA e a Suíça está a tornar-se cada vez mais evidente. Com as Nonfarm Payrolls a manterem-se sólidas e a taxa de desemprego num nível baixo de 4,3%, a formação de preços de mercado aponta agora para uma probabilidade de 65% de uma subida de taxas pela Reserva Federal até ao final do ano. Isto contrasta de forma acentuada com a situação na Suíça, criando para nós um sinal claro de negociação.
Do outro lado do par, o franco suíço está a enfraquecer devido a dados de inflação dececionantes. A leitura de 0,6% da inflação de maio reforça a nossa convicção de que o Banco Nacional Suíço manterá a sua taxa de referência em 0% por um futuro previsível. Este diferencial de política entre uma Fed mais “hawkish” e um BNS mais “dovish” é o principal motor da força do USD/CHF.
Volatilidade de mercado, derivados e impacto na energia
Para os traders de derivados, este contexto aponta para um aumento da volatilidade de mercado, algo que vemos refletido no índice VIX, que saltou de 14 para acima de 22 nos últimos dias. Devemos considerar a compra de opções de compra (calls) sobre USD/CHF para beneficiar da tendência ascendente esperada, limitando simultaneamente o risco em baixa. Dado o aumento dos prémios das opções, o recurso a “bull call spreads” pode ser uma alternativa mais eficiente em termos de custo.
O agravamento das tensões geopolíticas também provocou uma subida previsível nos mercados energéticos, com o Brent a disparar para acima de 95 dólares por barril com as notícias de trocas de mísseis. Isto acrescenta pressão inflacionista global e reforça o papel do dólar como principal moeda de reserva mundial. A situação atual favorece posições longas em dólar face a moedas com um banco central mais dovish, como o franco suíço.
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