USD/CHF caiu pela terceira sessão para perto de 0,8209, após ter atingido 0,8263 na semana passada — seu nível mais forte desde maio de 2025 —, à medida que o franco suíço recuperou parte das perdas depois do rali a partir de perto de 0,8000 em meados de agosto. As atenções agora se voltam para a decisão do Banco Nacional da Suíça (SNB) na quinta-feira, enquanto o Índice do Dólar (DXY) se manteve ao redor de 100,40, próximo da máxima de sete semanas registrada na sexta-feira (100,56), sustentado por expectativas mais “hawkish” para o Federal Reserve.
Os juros dos EUA cederam com a queda do petróleo: o rendimento do Treasury de 10 anos foi negociado perto de 4,96% após tocar 5,04% na semana passada, o maior patamar desde 2007, e o WTI ficou em torno de US$ 92 depois de quatro quedas diárias consecutivas, no menor nível em mais de uma semana. O Fed elevou a taxa básica em 25 pontos-base para a faixa de 3,75%–4,00% na semana passada, e o “dot plot” mostrou 16 de 18 dirigentes esperando ao menos mais uma alta neste ano, com a política voltada à meta de inflação de 2%. Na Suíça, a inflação é descrita como próxima do limite inferior da faixa de estabilidade de preços do SNB, e uma pesquisa da Reuters apontou que todos os 35 economistas esperam manutenção da taxa de referência em 0% em 24 de setembro, enquanto 16 de 24 não veem mudança até 2027.
Volatilidade e Oportunidades de Trading Antes da Decisão do SNB
Sugerimos que traders de derivativos se preparem para aumento de volatilidade no franco suíço à medida que nos aproximamos da decisão de juros do Banco Nacional da Suíça nesta quinta-feira, 24 de setembro. Com o USD/CHF recuando para 0,8209 após alcançar uma máxima de vários meses em 0,8263 na semana passada, opções de curto prazo podem oferecer pontos de entrada com prêmio significativamente descontado. Entendemos que essa queda de três dias é uma pausa temporária de realização de lucros, e não uma reversão estrutural de tendência.
Divergência de Política Monetária e Posicionamento Estratégico em USD/CHF
O amplo diferencial de juros entre a faixa de 3,75%–4,00% do Federal Reserve e a taxa estável de 0% do SNB nos dá um motivo convincente para favorecer opções de compra (calls) em USD/CHF. Historicamente, pares cambiais com diferenciais de juros acima de 300 pontos-base atraem fortes fluxos de carry trade, o que penaliza de forma significativa, ao longo do tempo, a moeda de menor rendimento. Devemos buscar comprar calls de USD/CHF em novas quedas em direção ao suporte psicológico de 0,8150 nas próximas semanas.
Também é preciso considerar o histórico do SNB de intervenções ativas no mercado de câmbio, respaldado por suas volumosas reservas em moeda estrangeira, em torno de 700 bilhões de CHF. Essa ameaça de intervenção limita de forma relevante até onde o franco pode, de maneira realista, se fortalecer, tornando opções de venda (puts) compradas em USD/CHF uma estratégia de risco elevado neste momento. Em vez disso, recomendamos o uso de “bull call spreads” para reduzir o custo do prêmio, ao mesmo tempo em que se posiciona para uma recuperação em direção ao pico recente de 0,8263.
Com 16 de 18 dirigentes do Fed sinalizando mais uma alta de juros ainda neste ano, o pano de fundo macroeconômico favorece fortemente o dólar. Embora a queda temporária dos rendimentos dos Treasuries de 10 anos para 4,96% e do WTI para US$ 92 tenha arrefecido o “greenback”, esses indicadores permanecem em níveis suficientemente altos para sustentar a dominância do dólar no longo prazo. Orientamos traders a usar esse recuo temporário, impulsionado por commodities, para acumular posições compradas em contratos futuros de dólar antes de o mercado voltar a se concentrar no aumento da divergência de política monetária.
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