O USD/CHF prolongou a sua trajectória de subida na quarta-feira, a negociar perto de 0,7900, registando o terceiro ganho diário consecutivo, numa altura em que as tensões no Médio Oriente e dados mais firmes do emprego nos EUA deram suporte ao dólar norte-americano. A ADP reportou que o emprego no sector privado aumentou 122 mil em Maio, face a 105 mil em Abril, acima do consenso de 117 mil e no nível mais forte desde Março de 2025. O Índice do Dólar (DXY) situava-se em torno de 99,47, a subir 0,25% na sessão, perto do topo do seu intervalo recente. Os dados JOLTS divulgados na terça-feira também vieram mais fortes, mostrando o nível mais elevado de vagas de emprego desde Maio de 2024.
Os sinais de actividade nos EUA foram mistos: o PMI final de Serviços da S&P Global recuou ligeiramente para 50,7 em Maio, face a 50,9, e ficou abaixo das expectativas de 51, enquanto o ISM de Serviços subiu para 54,5, de 53,6, superando a previsão de 53,8. A atenção vira-se agora para as Nonfarm Payrolls (NFP) de sexta-feira, com os economistas à espera de 85 mil empregos em Maio, após 115 mil em Abril — uma divulgação que poderá moldar as expectativas em torno da Reserva Federal (Fed), numa altura em que os riscos de inflação ligados ao petróleo continuam no radar. Na Suíça, o IPC de quinta-feira é esperado em 0,8% em termos homólogos em Maio, acima de 0,6% em Abril, enquanto o SNB reiterou a sua disponibilidade para intervir nos mercados cambiais; a geopolítica mantém-se em foco à medida que os EUA e o Irão discutem pôr fim à guerra.
Força do Dólar e Dinâmica do Mercado de Trabalho
Vemos o par USD/CHF a prolongar os ganhos, tendo agora ultrapassado o nível de 0,7900. O principal motor é o reforço do dólar norte-americano, que encontra suporte em números sólidos do mercado de trabalho e numa procura generalizada por activos de refúgio perante as tensões no Médio Oriente. Isto cria um impulso ascendente claro para o par que devemos acompanhar de perto.
O nosso foco imediato está no relatório das Nonfarm Payrolls (NFP) dos EUA, com divulgação prevista para esta sexta-feira, 5 de Junho. O relatório ADP acima do esperado, mostrando a criação de 122.000 empregos em Maio, sugere que poderá haver uma surpresa em alta face à previsão de 85.000 para as NFP. Um valor forte deverá, provavelmente, reforçar a postura mais restritiva (“hawkish”) da Reserva Federal.
A actual precificação do mercado reflecte esse sentimento. De acordo com a ferramenta CME FedWatch, a probabilidade de um corte de juros pela Fed na próxima reunião, a 17 de Junho, caiu para apenas 12%. Trata-se de uma descida significativa face a mais de 40% há um mês, o que indica que os investidores passaram a esperar juros mais elevados por mais tempo.
Divergência de Política do SNB e Perspectiva Estratégica para o USD/CHF
Do outro lado da operação, o Banco Nacional Suíço (SNB) está a enviar sinais claros de que não tolerará um franco forte. Com a inflação suíça esperada em apenas 0,8%, bem abaixo da meta de 2%, o SNB tem ampla margem para intervir nos mercados cambiais. Os comentários do presidente Schlegel na semana passada confirmam que este viés acomodatício (“dovish”) está firmemente instalado.
Esta divergência de política monetária sugere que comprar opções de compra (calls) sobre o USD/CHF é uma estratégia prudente para as próximas semanas. Esta abordagem permite beneficiar de uma potencial subida após o relatório das NFP, limitando em simultâneo as perdas potenciais caso os dados decepcionem inesperadamente. As diferenças claras de política oferecem um fundamento sólido para que o par continue a subir.
Olhando para dados históricos, o nível actual de 0,7900 no USD/CHF está significativamente abaixo da sua média de cinco anos, de aproximadamente 0,9150. Isto sugere que há margem substancial para o par avançar antes de encontrar uma resistência estrutural relevante de longo prazo. Consideramos os níveis actuais como um ponto de entrada atractivo para uma posição comprada (“bullish”) de horizonte mais longo.
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