USD/CHF avançou levemente na segunda-feira, à medida que o dólar se estabilizou após a queda da semana passada, que ocorreu depois de um plano do Tesouro dos EUA para aumentar recompras de títulos de prazos mais longos. O par era negociado perto de 0,8026, alta de cerca de 0,20% no dia, enquanto o foco voltava às tensões entre EUA e Irã após Washington lançar uma nova ofensiva de sanções. A “Operação Pária Econômico” do Tesouro ampliou sanções secundárias e mirou aproximadamente 60 indivíduos, entidades e embarcações ligadas ao Irã, associadas a redes nuclear, de mísseis, cibernética e de petróleo, enquanto Teerã alertava para uma possível escalada, incluindo ameaças de interromper exportações de petróleo pelo Estreito de Hormuz e outros pontos do Golfo Pérsico.
O pano de fundo geopolítico ajudou a sustentar o dólar, mas preocupações com o quadro fiscal dos EUA e a alta da dívida pública limitaram os ganhos. O DXY estava em torno de 99,05 após recuar para uma mínima de três meses de 98,56 na semana passada, enquanto leituras mais fracas de emprego e inflação nos EUA em julho reduziram as expectativas de uma alta de juros do Fed no curto prazo. A atenção se volta para o índice de preços PCE na quarta-feira e, mais adiante, para a participação do presidente do Fed, Kevin Warsh, em Jackson Hole na sexta-feira. Na Suíça, o CPI anual ficou em 0,4% em julho, perto da faixa inferior do intervalo de 0%-2% do SNB, e a membro do Conselho de Governo do SNB, Petra Tschudin, disse que juros negativos podem voltar a ser usados, se necessário.
Volatilidade de Energia e Estratégias com Opções de Câmbio
Recomendamos que traders de derivativos se preparem para uma maior volatilidade no mercado de energia, com foco em opções de compra (calls) de petróleo bruto. A ameaça do Irã de bloquear o Estreito de Hormuz, que historicamente movimenta cerca de 20 milhões de barris de petróleo por dia — ou aproximadamente 20% do consumo global de petróleo — pode provocar um salto rápido nos preços de energia. A compra de opções de compra at-the-money em Brent ou WTI nos permite capturar esse prêmio de risco geopolítico com perda limitada.
Com o USD/CHF oscilando próximo de 0,8026 e a inflação suíça em níveis baixos, em 0,4%, vemos um forte argumento para estratégias de straddle comprado no par. O Banco Nacional da Suíça sinalizou a possibilidade de reativar juros negativos para combater a baixa inflação, enquanto as recompras do Tesouro dos EUA e as tensões geopolíticas puxam o dólar em direções opostas. Essa divergência de política e os dados de alto impacto à frente tornam estratégias compradoras de volatilidade altamente atraentes nas próximas semanas.
Posicionamento em Futuros de Juros e Hedge em Dólar
Também devemos nos posicionar em futuros de juros antes dos dados de inflação PCE desta quarta-feira e do simpósio de Jackson Hole na sexta-feira. No momento, os futuros de Fed Funds refletem expectativas menores de uma alta de juros no curto prazo após números fracos de emprego nos EUA. A volatilidade implícita em opções de juros de curto prazo segue relativamente barata, oferecendo uma oportunidade de baixo custo para proteção contra eventuais surpresas mais “hawkish” do Federal Reserve.
Como o Índice do Dólar (DXY) se mantém em torno de 99,05 após atingir uma mínima de três meses, recomendamos o uso de swaps cambiais de curto prazo para travar taxas. Historicamente, quando o DXY cai abaixo do nível psicologicamente importante de 100, isso costuma sinalizar uma tendência de baixa prolongada, a menos que seja sustentada por um aperto monetário agressivo. Devemos usar este breve período de estabilização para proteger nossos portfólios antes que as próximas leituras de inflação desorganizem o mercado.
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