O USD/CHF caiu na quinta-feira, acompanhando uma onda ampla de vendas do Dólar americano após um relatório mais fraco de Nonfarm Payrolls (payroll) nos EUA. O par era negociado perto de 0,8029, o menor nível desde 18 de junho, com queda de quase 0,80% no pregão. O Bureau of Labor Statistics (BLS) informou que a economia adicionou 57 mil vagas em junho, abaixo do consenso de 110 mil, enquanto os dados de maio foram revisados para 129 mil, ante 172 mil. Ainda assim, a taxa de desemprego recuou para 4,2% (de 4,3%), e o ganho médio por hora (Average Hourly Earnings) avançou 0,3% na comparação mensal (MoM) e 3,5% na anual (YoY), em linha com as expectativas.
A precificação de juros mudou após os dados, com a ferramenta CME FedWatch indicando que a probabilidade implícita de um movimento do Federal Reserve em setembro caiu para 51%, ante 63%. O Dólar também sofreu pressão mais cedo, com a recuperação do iene japonês em meio a comentários sobre possível intervenção oficial. Nesse contexto, o índice do Dólar (DXY) girava em torno de 100,70, em baixa de aproximadamente 0,70%, enquanto as atenções também se voltaram para a Suíça, onde o CPI ficou em 0,0% MoM em junho, abaixo da projeção de 0,1% e após 0,2% anteriormente; na comparação anual, o CPI arrefeceu para 0,5%, de 0,6%, dentro da faixa de 0%–2% do SNB, com a taxa de política em 0%.
Mudança nas expectativas para o Federal Reserve e sinais de fraqueza no mercado de trabalho dos EUA
O relatório fraco de empregos muda de forma fundamental nossa visão para a trajetória do Federal Reserve pelo restante do verão. Vemos a forte queda na criação de vagas — de 129 mil em maio (revisado) para apenas 57 mil em junho — como um sinal claro de desaceleração do mercado de trabalho dos EUA. Isso reduz de maneira significativa a probabilidade de outra alta de juros nos próximos meses.
Não se trata de um dado isolado; outros indicadores antecedente já vinham apontando nessa direção. As vagas em aberto, medidas pela pesquisa JOLTS, caíram para 8,4 milhões em maio, dando continuidade a uma tendência de queda ao longo de um ano, a partir de picos acima de 10 milhões. A leitura mais recente do ISM Manufacturing PMI de junho também veio em 46,3, marcando o oitavo mês consecutivo de contração no setor industrial.
Perspectiva para USD/CHF e estratégia de trading
Por esses motivos, estamos focados na continuidade da fraqueza do Dólar, especialmente frente ao franco suíço. Os dados de inflação na Suíça seguem contidos, com o CPI anual mais recente em apenas 0,5%. Isso deixa o Swiss National Bank (SNB) sem motivo para alterar sua política atual, tornando o câmbio USD/CHF uma aposta mais “pura” na divergência de expectativas para a economia dos EUA.
Acreditamos que a compra de opções de venda (puts) de USD/CHF, com vencimentos no fim de julho e em agosto, é a estratégia mais eficiente no momento. Isso permite capturar novas quedas do par, ao mesmo tempo em que limita as perdas potenciais. A volatilidade implícita dessas opções subiu desde a divulgação do relatório, mas esperamos que o movimento direcional de baixa seja mais forte.
Historicamente, uma surpresa negativa relevante no número principal de payroll como essa não é apenas um evento de um dia; com frequência, ela define o tom do mercado por várias semanas. A atenção do mercado agora deve se deslocar integralmente para o próximo relatório do índice de preços ao consumidor (CPI) dos EUA, em 14 de julho. Outra leitura fraca de inflação quase certamente consolidaria uma pausa do Fed e empurraria o USD/CHF em direção ao nível de 0,7900.
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