USD/CAD devolveu os ganhos da sessão anterior e oscilou perto de 1,4190 no pregão europeu desta quinta-feira, enquanto os mercados adotavam uma postura cautelosa antes do relatório de Payroll (Nonfarm Payrolls) de junho. A atenção está voltada para os dados de emprego, em busca de sinais sobre o ritmo da economia dos EUA e a trajetória de política monetária do Federal Reserve. No Fórum do BCE sobre Bancos Centrais, na quarta-feira, o presidente Kevin Warsh evitou dar orientação explícita sobre a decisão de julho, ao mesmo tempo em que reiterou que a inflação ainda está alta e que o banco central segue comprometido com a meta de 2% e com a independência institucional.
Mais cedo, o relatório ADP de Variação do Emprego mostrou que as folhas de pagamento no setor privado cresceram 98 mil, abaixo da projeção de 113 mil de Wall Street e em ritmo mais fraco do que o avanço de 122 mil em maio. Em separado, o PMI Industrial do ISM recuou para 53,3 e ficou abaixo do consenso de 54,0, reforçando o tom mais brando dos dados dos EUA. Qualquer queda do par pode ser limitada pela pressão sobre o dólar canadense diante da queda do petróleo, mesmo com os indicadores domésticos permanecendo firmes. A Statistics Canada reportou crescimento de 0,5% em abril após contração em março, e uma estimativa preliminar apontou para nova expansão mensal de 0,1% em maio.
Foco nos dados de emprego dos EUA e nas perspectivas para a política do Fed
Vemos o mercado “prendendo a respiração” para o Payroll de junho, já que ele provavelmente ditará o próximo passo do Federal Reserve. Com o USD/CAD oscilando perto de 1,4190, a recente sequência de dados fracos nos EUA — como a surpresa negativa do ADP, com 98 mil vagas — sugere risco de baixa para o dólar. Isso coloca um holofote ainda maior sobre o NFP de amanhã, para o qual as estimativas de consenso apontam alta em torno de 150 mil empregos.
Dado o tom menos agressivo do presidente do Fed, Warsh, acreditamos que um NFP fraco, talvez abaixo de 125 mil, aumentaria de forma significativa as apostas em um corte de juros em setembro. No momento, os futuros de fed funds precificam uma probabilidade de 65% de corte até essa reunião — número que poderia saltar para acima de 80% com um relatório de emprego fraco. Historicamente, mudanças tão rápidas de sentimento têm provocado vendas fortes do dólar, semelhantes à queda de 2% vista no índice DXY após divulgações fracas do NFP no segundo trimestre de 2025.
Posicionamento de mercado e oportunidades com volatilidade
No entanto, também é preciso considerar a pressão sobre o dólar canadense decorrente da queda dos preços do petróleo. O WTI recuou para abaixo de US$ 75 por barril, mínima de várias semanas, à medida que o tráfego marítimo pelo Estreito de Hormuz se normalizou e os canais diplomáticos com Teerã parecem mais ativos. Essa fraqueza nas cotações de energia limita o fortalecimento do loonie, mesmo com a economia canadense tendo mostrado uma recuperação sólida do PIB, de 0,5% em abril.
Com um risco de evento tão relevante, estamos nos posicionando para um aumento de volatilidade, e não para uma direção específica. A volatilidade implícita de uma semana nas opções de USD/CAD já saltou para acima de 12%, refletindo a ampla expectativa de um movimento acentuado. Por isso, olhamos para estratégias como uma “straddle” comprada, adquirindo simultaneamente uma opção de compra (call) e uma de venda (put), para lucrar com uma oscilação expressiva em qualquer direção após a divulgação dos dados.
Para aqueles com uma visão mais baixista para a economia dos EUA, vemos uma oportunidade na compra de puts de USD/CAD. Isso seria uma aposta direta de que um relatório de empregos decepcionante irá superar o impacto negativo da queda do petróleo sobre o dólar canadense. Um movimento de baixa para testar o suporte em 1,4050 seria nosso alvo inicial caso o NFP frustre as expectativas.
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