USD/CAD avançou levemente para perto de 1,4200 no pregão asiático de quarta-feira, após pequenas perdas no dia anterior, com o foco voltado às atas da reunião do Federal Reserve, a primeira sob a presidência de Kevin Warsh. O dólar americano encontrou suporte em fluxos de busca por segurança ligados à retomada de tensões geopolíticas, embora as expectativas de novas altas de juros tenham arrefecido desde o fraco relatório de payroll (Nonfarm Payrolls) da semana passada. A precificação da LSEG sugere alta total dos juros do Fed de cerca de 26 pontos-base até dezembro, ante 38 pontos-base uma semana antes.
Os desdobramentos do mercado de petróleo complicaram o quadro para o par, já que a alta do crude ofereceu suporte potencial ao dólar canadense, ligado a commodities. Os preços dispararam após novos ataques aéreos dos EUA contra o Irã e a revogação de uma dispensa de sanções que permitia exportações de petróleo iraniano, na esteira de ataques iranianos a embarcações no Estreito de Hormuz, incluindo um navio de GNL do Catar e um petroleiro saudita. No Canadá, o Banco do Canadá persegue inflação de 1% a 3% via juros, enquanto o petróleo — seu maior produto de exportação —, além do balanço comercial e de dados macro mais amplos como PIB e PMIs, seguem como principais vetores do CAD.
Política do Fed, Geopolítica e Petróleo: Forças Mistas no USD/CAD
Vemos o dólar americano com dificuldade para definir uma direção clara, negociado perto de 1,4200 frente ao dólar canadense. O payroll fraco da semana passada, que mostrou a economia dos EUA criando apenas 155 mil vagas ante 200 mil esperadas, reduziu as apostas em futuras altas de juros pelo Federal Reserve. No entanto, as tensões em curso com o Irã estão gerando demanda por ativos de refúgio, mantendo por ora um piso para o dólar.
A escalada do conflito no Estreito de Hormuz é um fator central, levando o petróleo WTI a subir 12% na última semana, para acima de US$ 95 por barril. Como exportação-chave do Canadá, a manutenção de preços elevados do petróleo oferece um forte impulso ao dólar canadense. Estamos atentos para ver se esse rali do petróleo consegue gerar força suficiente no CAD para empurrar o USD/CAD de volta abaixo do suporte-chave em 1,4150.
Divergência de Política Monetária e Volatilidade de Mercado
Acreditamos que um tema-chave nas próximas semanas será a divergência entre o Federal Reserve e o Banco do Canadá (BoC). Enquanto o CPI de junho nos EUA mostrou a inflação arrefecendo para 2,8%, a leitura mais recente do Canadá permaneceu mais resistente, em 3,1%, limitando a capacidade do BoC de considerar cortes de juros. Essa diferença de política pode favorecer o dólar canadense em relação ao dólar americano se a tendência continuar.
Diante desses sinais conflitantes, esperamos aumento da volatilidade no USD/CAD. De fato, a volatilidade implícita de um mês já saltou de cerca de 6,5% para 8,0% nos últimos dias, encarecendo estratégias com opções, mas potencialmente tornando-as mais necessárias para hedge. Traders podem considerar o uso de estruturas como straddles para se beneficiar de um movimento amplo em qualquer direção, já que o mercado parece preparado para um rompimento.
Essa situação remete ao verão de 2019, quando tensões semelhantes no Estreito de Hormuz provocaram um pico de curto prazo no petróleo e nervosismo nos mercados de câmbio. Na época, a incerteza levou a uma migração para qualidade que sustentou brevemente o USD, mas o efeito perdeu força à medida que os preços do petróleo se estabilizaram. É preciso cautela para avaliar se o conflito atual será um vetor duradouro para os mercados ou apenas um choque temporário.
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