O USD/CAD manteve-se perto de 1,3990 na terça-feira, praticamente inalterado, numa altura em que os mercados permaneceram cautelosos antes da decisão de política monetária da Reserva Federal. O par preservou um viés altista, apoiado pela persistente fraqueza do dólar canadiano, num contexto em que os preços do crude continuaram sob pressão. Um memorando de entendimento entre os Estados Unidos e o Irão deverá ser assinado na sexta-feira em Bürgenstock, na Suíça, segundo o Ministério dos Negócios Estrangeiros suíço, alimentando expectativas de fluxos energéticos mais fluidos e pressionando o petróleo. Sendo o Canadá um grande exportador de energia, um crude mais baixo tende a fragilizar o “Loonie” e mantém o foco nas perspetivas de política do Banco do Canadá.
Do lado dos EUA, o dólar norte-americano esteve, em geral, estável, com a Fed esperada a manter as taxas inalteradas, enquanto as atenções se voltam para o Summary of Economic Projections e para o dot plot, em busca de orientação sobre a trajetória futura das taxas. Os dados recentes apontam para um arrefecimento do mercado de trabalho: a média de quatro semanas do ADP Employment Change mostrou a criação de 25,5 mil empregos, abaixo dos 29 mil anteriores. A inflação mantém-se elevada, com o CPI em 4,2% em termos homólogos em maio, o nível mais alto desde abril de 2023, embora um petróleo mais fraco, associado à diplomacia EUA-Irão, possa aliviar as pressões sobre os preços ao longo do tempo.
Estratégias de Volatilidade e Perspetivas para o USD/CAD
Atendendo à postura cautelosa do mercado antes da decisão da Reserva Federal, acreditamos que a volatilidade de curto prazo no USD/CAD está subavaliada. A volatilidade implícita nas opções a uma semana subiu para 7,8%, mas vemos isto como uma oportunidade para nos posicionarmos para um movimento maior do que o esperado. Estamos a considerar estratégias de straddle para capitalizar uma potencial rutura após a divulgação do dot plot da Fed.
A contínua fraqueza dos preços do petróleo continua a ser o principal motor da nossa perspetiva altista para o par. Com os futuros do crude WTI para entrega em julho a descerem esta manhã abaixo dos 72 dólares por barril, o nível mais baixo desde fevereiro de 2026, a pressão sobre o dólar canadiano está a intensificar-se. Estamos, por isso, a aumentar posições longas através de opções call com strike em 1,4100 e vencimento no próximo mês.
Riscos e Cobertura Orientada por Eventos
No entanto, estamos conscientes de que o acordo EUA-Irão é uma variável geopolítica significativa que pode inverter o rumo de forma inesperada. Recordamos a forte recuperação dos preços do petróleo no final de 2023, quando negociações diplomáticas semelhantes falharam, provocando um rápido desfazer de posições curtas no setor energético. Consequentemente, uma parte da nossa carteira está coberta com opções put de proteção, caso o acordo anunciado para sexta-feira colapse.
Estamos também a acompanhar de perto o diferencial de taxas de juro, sobretudo porque o mais recente relatório de emprego do Canadá mostrou uma surpreendente criação de 35.000 postos de trabalho, acima das previsões. Se o Banco do Canadá for forçado a adotar um tom mais “hawkish” para combater a força doméstica, enquanto a Fed sinaliza uma pausa, a tendência principal de alta no USD/CAD poderá ser posta em causa. Esta divergência representa o principal risco para a nossa tese altista de base nas próximas semanas.
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