O dólar canadiano negociou sem uma orientação clara face ao dólar norte-americano na segunda-feira, deixando o USD/CAD a oscilar acima de 1,3950, enquanto o máximo do ano até à data, em 1,4020, permaneceu por perto. Um tom de maior apetite pelo risco seguiu-se à notícia de um memorando de entendimento entre os EUA e o Irão para pôr termo à guerra de três meses e reabrir o Estreito de Ormuz, o que coincidiu com o dólar norte-americano a registar o desempenho mais fraco entre as principais divisas. No entanto, o CAD não conseguiu beneficiar, já que a queda dos preços do crude penalizou os termos de troca do Canadá, com o Brent em mínimos de três meses.
Os mercados também anteciparam a reunião da Reserva Federal dos EUA na quarta-feira, onde se espera que a política monetária se mantenha inalterada, com as atenções nas projeções atualizadas de taxas e de economia e na conferência de imprensa do presidente Kevin Warsh, à procura de qualquer alteração na orientação futura. No Canadá, o Banco do Canadá manteve as taxas inalteradas na semana passada e citou o desafio de uma inflação elevada a par de um crescimento anémico; o CAD deslizou para lá de 1,4000 face ao dólar norte-americano pela primeira vez desde novembro passado. Os bancos centrais tendem a prosseguir a estabilidade de preços, muitas vezes em torno de uma meta de inflação de 2%, usando taxas diretoras através de aperto ou flexibilização monetária, definidas por conselhos politicamente independentes liderados por um presidente que opera sob regras de período de silêncio.
USD/CAD Preso em Intervalo Apertado à Medida que Geopolítica e Preços do Petróleo Compensam a Fraqueza do Dólar
Vemos o par USD/CAD num estado de equilíbrio, apanhado entre a fraqueza generalizada do dólar norte-americano e o impacto negativo direto da queda dos preços do petróleo na economia canadiana. O par tem oscilado num intervalo estreito entre 1,3920 e 1,3980, enquanto o mercado digere a recente desescalada geopolítica. Este “puxa-e-empurra” significa que qualquer movimento direcional provavelmente exigirá um novo e forte catalisador.
A resolução no Estreito de Ormuz fez os futuros do Brent afundarem abaixo de 78 dólares por barril, uma queda de mais de 8% na última semana e o nível mais baixo desde março. Isto pressiona diretamente o CAD, uma vez que deverá traduzir-se em menores receitas de exportação e travar o crescimento económico canadiano. A descida significativa do principal produto de exportação do Canadá está a neutralizar qualquer benefício que a moeda poderia ter obtido de outro modo com o dólar norte-americano mais fraco.
Divergência entre Bancos Centrais e Posicionamento Antes da Fed
Acreditamos que o principal motor nas próximas semanas será a divergência entre as perspetivas dos bancos centrais, sobretudo com a reunião da Reserva Federal esta quarta-feira. A mais recente leitura do PIB do Canadá foi fraca, 0,1% no mês, enquanto a inflação homóloga continua persistente em 3,2%, o que justifica a postura cautelosa do Banco do Canadá. A economia dos EUA parece mais resiliente, com a inflação subjacente a manter-se em 3,5% e o mais recente relatório do emprego a mostrar uma adição sólida de 210.000 postos de trabalho.
Neste contexto, antecipamos que a volatilidade aumente em torno do anúncio da Reserva Federal. Qualquer sinal de um tom mais hawkish por parte do novo presidente Kevin Warsh, sublinhando os dados mais fortes dos EUA, poderá facilmente impulsionar o USD/CAD acima do nível-chave de resistência em 1,4020. Os mercados de derivados já sugerem essa possibilidade, uma vez que as “risk reversals” a um mês continuam a indicar um prémio moderado para calls de USD face a puts.
Consequentemente, vemos valor em usar opções para nos posicionarmos para uma potencial rutura em alta no USD/CAD. Comprar opções call ou estratégias de call spread oferece uma forma de risco definido para capitalizar um movimento acima dos máximos do ano até à data. Esta estratégia parece particularmente prudente enquanto aguardamos as novas projeções económicas da Fed, que poderão confirmar a força relativa da economia dos EUA.
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