USD/CAD ampliou os ganhos na segunda-feira, já que trajetórias de política monetária contrastantes entre o Federal Reserve e o Bank of Canada mantiveram o Dólar americano em demanda, deixando a alta do petróleo oferecer apenas suporte limitado ao Dólar canadense, ligado a commodities. O par era negociado perto de 1,4165, o maior nível desde 13 de julho, enquanto o petróleo bruto se recuperava após um revés nas conversas EUA-Irã: o presidente Donald Trump rejeitou a mais recente proposta do Irã para reabrir o Estreito de Ormuz, e a Axios informou que ele esperava que os negociadores realizassem novas discussões nesta semana.
O Dólar canadense cai mais de 2% neste mês à medida que o diferencial de juros EUA-Canadá se ampliou, com o rendimento do Treasury de 2 anos perto de 4,90% versus cerca de 3,37% no Canadá, e o de 10 anos em aproximadamente 5,21% comparado a algo em torno de 3,96%. O Fed elevou os juros em 25 pb em 15-16 de setembro para 3,75%-4,00% e manteve o foco em trazer a inflação de volta à meta de 2%; o CME FedWatch mostrava o mercado precificando 70% de chance de alta em outubro. O BoC manteve sua taxa básica em 2,25%, e a atenção agora se volta para o PIB do Canadá de julho na terça-feira e para uma bateria de dados nos EUA, incluindo inflação PCE na quarta-feira, ISM PMI na quinta e payroll (NFP) na sexta.
Oportunidades com a Ampliação dos Diferenciais de Juros
Vemos uma forte oportunidade para comprar opções de compra (calls) de USD/CAD ou manter posições compradas, à medida que o diferencial de juros entre o Fed e o Bank of Canada continua a se ampliar. Com o rendimento dos títulos americanos de dois anos negociado perto de 4,90% em comparação com 3,37% no Canadá, o diferencial expressivo de 153 pontos-base favorece fortemente o Dólar americano. Dados históricos de mercado mostram que, quando esse diferencial específico supera 150 pontos-base, o par USD/CAD tende a manter um forte impulso de alta.
Para nos prepararmos para o calendário carregado desta semana, recomendamos o uso de straddles com opções para capturar a volatilidade esperada. Com o PIB canadense na terça-feira, a inflação PCE dos EUA na quarta e o relatório de emprego (Nonfarm Payrolls) na sexta, oscilações acentuadas de preço são altamente prováveis. Se os próximos dados econômicos dos EUA vierem acima do esperado, o par pode rapidamente romper a resistência imediata em 1,4200.
Gestão de Risco e a Vantagem do Carry Trade
Embora a divergência de juros permaneça o principal vetor, também precisamos proteger nossas posições contra altas súbitas do petróleo devido a tensões geopolíticas no Oriente Médio. Como preços mais altos do petróleo tradicionalmente fortalecem o Dólar canadense, devemos considerar a compra de opções de venda (puts) de USD/CAD de curto prazo como uma proteção de baixo custo. Essa abordagem equilibrada nos permite surfar a tendência mais ampla de alta do Dólar americano, ao mesmo tempo em que permanecemos protegidos contra reversões repentinas impulsionadas por commodities.
Também devemos observar os benefícios de longo prazo do carry trade, dado o amplo diferencial entre os rendimentos dos EUA e do Canadá. Manter posições compradas em USD/CAD permite capturar swaps positivos diariamente, adicionando uma camada extra de retorno ao portfólio. Enquanto o mercado precificar uma alta probabilidade de novo aumento de juros do Fed em outubro, essa vantagem de carry seguirá atraindo capital global para o greenback.
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