Os EUA impuseram tarifas de 50% sobre alguns produtos canadenses no sábado, após o colapso das negociações comerciais bilaterais na sexta-feira. O Canadá afirmou que responderá com tarifas retaliatórias a partir de 8 de setembro, segundo a CNBC, depois que os dois lados não conseguiram finalizar um acordo comercial.
Nos mercados, o USD/CAD subia 0,22%, para 1,3787, no momento da publicação. Separadamente, em 2024, México, China e Canadá responderam por 42% do total das importações dos EUA e, dentro disso, o México embarcou US$ 466,6 bilhões, mostraram dados do US Census Bureau, em um período em que Donald Trump disse que pretendia usar tarifas como ferramenta econômica e empregar a arrecadação para reduzir o imposto de renda de pessoas físicas.
Tensões Comerciais EUA-Canadá e Volatilidade Cambial
Com a imposição repentina de tarifas dos EUA de 50% sobre bens canadenses e a retaliação prometida pelo Canadá em 8 de setembro, esperamos volatilidade intensa para o dólar canadense nas próximas semanas. Como o par USD/CAD já avançou para 1,3787, operadores de derivativos devem considerar a compra de opções de compra (calls) de curto prazo em USD/CAD para capturar um movimento adicional de alta. Historicamente, disputas comerciais entre esses dois parceiros pressionam o dólar canadense de forma relevante, à medida que temores sobre exportações pesam sobre a perspectiva econômica do país.
Dado o prazo firme de 8 de setembro para as medidas retaliatórias do Canadá, a volatilidade implícita das opções de USD/CAD tende a disparar. Recomendamos operar estruturas compradas em straddles ou strangles para lucrar com movimentos acentuados em ambas as direções, sem precisar acertar a direção exata do próximo movimento político. Em disputas tarifárias semelhantes no passado, a volatilidade implícita de um mês do USD/CAD superou 8%, um padrão que provavelmente se repetirá enquanto as negociações permanecerem travadas.
Impactos em Energia, Ações e Estratégias com Derivativos
Operadores de derivativos de energia também devem se preparar, já que o Canadá fornece mais de 4 milhões de barris de petróleo por dia aos EUA, o que representa cerca de 60% das importações de petróleo bruto dos EUA. Qualquer interrupção ou imposição de tarifas retaliatórias sobre produtos energéticos pode impactar fortemente os futuros do petróleo Western Canadian Select (WCS) e ampliar seu desconto em relação ao West Texas Intermediate (WTI). Sugerimos posicionamento para um alargamento do spread WCS-WTI, por meio de calendar spreads ou via venda de futuros de WCS contra compra de contratos de WTI.
Para quem opera opções de ações, o foco deve migrar para a proteção (hedge) dos setores industrial e automotivo, que dependem fortemente de cadeias de suprimentos integradas entre EUA e Canadá. A compra de opções de venda (puts) de proteção em ações relevantes de manufatura e transporte transfronteiriços pode proteger carteiras contra interrupções súbitas de oferta nas próximas duas semanas. As correlações implícitas em opções de índices também estão subindo, tornando hedges direcionados e específicos por setor mais custo-eficientes do que estratégias amplas de mercado.
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