USD/CAD subiu pelo segundo dia, operando perto de 1,4230 na segunda-feira e avançando 0,20%, com o dólar canadense permanecendo fraco frente a um dólar americano mais firme, apesar da alta do petróleo. Os fluxos de navegação pelo Estreito de Ormuz começaram a se normalizar após a interrupção no fim de semana, enquanto a OPEP+ concordou com um aumento de produção de 188 mil barris por dia para o próximo mês, liderado por Arábia Saudita e Rússia. O movimento reacendeu a discussão sobre um possível excedente global de oferta.
O dólar americano avançou à medida que os mercados se posicionaram para mais aperto do Federal Reserve; a ferramenta CME FedWatch colocou a probabilidade de aumentos adicionais de juros até o fim do ano em 76,9%, com a atenção se voltando para a ata de junho do Fed, que sai na quarta-feira. Os dados de atividade nos EUA foram estáveis: o ISM Services PMI recuou levemente para 54 em junho, de 54,5, em linha com as projeções, com enfraquecimento de Novos Pedidos e Preços Pagos, mas melhora do índice de Emprego. O Scotiabank apontou para a redução dos spreads de yields de curto prazo entre Canadá e EUA, ao mesmo tempo em que destacou a incerteza comercial ligada à confirmação de não renovação do USMCA e a expectativa de que o Business Outlook Survey do BoC reflita um pano de fundo cauteloso; acrescentou que a subvalorização do dólar canadense vem diminuindo.
Divergência de Política Monetária e Vetores Fundamentais
Continuamos a ver a força do dólar americano dominando o dólar canadense, com o par avançando em direção a 1,4350. A divergência foi amplificada na última sexta-feira por um forte relatório de emprego nos EUA, mostrando a criação de 250.000 vagas em junho, em forte contraste com a perda surpresa de 5.000 empregos no Canadá. Essa diferença fundamental sugere que o caminho de menor resistência para o USD/CAD continua sendo de alta.
Acreditamos que a divergência de política monetária entre o Federal Reserve e o Banco do Canadá é o principal driver aqui. Com a inflação do núcleo do PCE nos EUA tendo registrado 3,1% em maio, o mercado agora precifica uma probabilidade de 85% de alta de juros do Fed até setembro, de acordo com a ferramenta CME FedWatch. Enquanto isso, a inflação canadense arrefeceu para 2,5%, dando ao Banco do Canadá espaço para permanecer em pausa.
Mesmo com o WTI sustentado em torno de US$ 85 por barril, isso vem oferecendo pouco suporte ao “loonie”. A força predominante do dólar americano está anulando o impacto positivo dos preços do petróleo. A alta surpresa dos estoques de petróleo nos EUA na semana passada também sugere que preocupações com a oferta estão limitando, por ora, qualquer rali mais significativo do petróleo.
Incerteza Comercial e Posicionamento Estratégico
Vemos a incerteza comercial em curso como um peso persistente sobre o dólar canadense, prolongando o viés de baixa observado anteriormente. Comentários na semana passada de um representante comercial dos EUA sobre uma postura mais dura em madeira e laticínios nas renegociações do USMCA mantêm os investidores cautelosos. Esse ambiente limita qualquer potencial de alta do CAD, mesmo que ele pareça subvalorizado em algumas métricas de longo prazo.
Diante desse cenário, estamos avaliando estratégias que se beneficiem de novos avanços do USD/CAD. Comprar opções de compra (calls) de USD/CAD com vencimentos nos próximos 30 a 60 dias oferece uma forma de se posicionar para um movimento em direção ao nível de 1,4500, com risco definido. Essa abordagem captura a divergência de política monetária esperada e os ventos contrários persistentes enfrentados pela moeda canadense.
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