As eleições de meio de mandato nos EUA em 3 de novembro colocam em disputa todas as 435 cadeiras da Câmara e 35 assentos do Senado, com os mercados de previsão precificando cerca de 60% de chance de uma varrida democrata e aproximadamente 30% para um governo dividido, enquanto uma varrida republicana está praticamente descartada. Como o Congresso define impostos, gastos e endividamento, e pode escrutinar as nomeações para o Federal Reserve, o resultado pode reprecificar o dólar, os rendimentos dos Treasuries de longo prazo e o ouro. Uma varrida republicana é vista como o maior risco de reprecificação: expectativas de política fiscal mais frouxa poderiam elevar os yields na ponta longa e potencialmente o dólar, criando ventos contrários para o ouro, que não rende juros — embora a alta dos yields por preocupações com sustentabilidade da dívida possa reduzir o suporte ao dólar e dar sustentação ao ouro.
As taxas já estão no centro das atenções. A taxa média da hipoteca fixa de 30 anos nos EUA subiu para 7,49%, o maior nível desde novembro de 2023, à medida que os yields dos Treasuries avançaram diante de preocupações com a inflação, incerteza geopolítica e necessidades elevadas de financiamento. Do ponto de vista técnico, os principais marcadores de baixa do ouro são US$ 4.000 e, em seguida, a média móvel simples (SMA) de 100 semanas perto de US$ 3.850 e US$ 3.800. A resistência está concentrada em US$ 4.215–US$ 4.250 e depois em US$ 4.400, US$ 4.460 e US$ 4.500; em um cenário de impasse (gridlock), a faixa é vista como US$ 3.850–US$ 4.400. O Índice de Força Relativa (RSI) está abaixo de 50 e o preço está abaixo de duas médias móveis semanais.
Cenários Eleitorais e Riscos de Reprecificação de Mercado
Com as eleições de meio de mandato de 3 de novembro a menos de duas semanas, estamos nos preparando para uma reprecificação relevante em derivativos de câmbio, Treasuries e commodities. Os mercados de previsão atualmente atribuem 60% de chance a uma varrida democrata e 30% a um Congresso dividido, deixando uma varrida republicana quase totalmente fora dos preços. Como esse desfecho não precificado carrega o maior risco de cauda, precisamos permanecer flexíveis e evitar manter um viés direcional rígido até que os resultados efetivos comecem a chegar.
Se uma varrida republicana se materializar, esperamos uma alta rápida dos yields dos Treasuries de longo prazo, à medida que o mercado precifica maior emissão de dívida e estímulo fiscal. Historicamente, saltos bruscos nas expectativas de endividamento do governo elevaram o yield de 10 anos em 20 a 30 pontos-base em janelas curtas, gerando pressão imediata de alta sobre o dólar. Para nossas posições em derivativos de ouro, esse ambiente representaria um forte vento contrário, favorecendo estruturas defensivas ou voltadas para baixa.
Níveis do Ouro, Implicações do Impasse e Estratégia de Volatilidade
Ao operar opções e futuros de ouro nas próximas semanas, estamos focados no nível psicológico de suporte em US$ 4.000. Um rompimento confirmado abaixo de US$ 4.000 abre espaço para a média móvel de 100 semanas perto de US$ 3.850, onde buscaríamos um suporte secundário. Por outro lado, se os yields recuarem sob uma varrida democrata, procuraremos um rompimento sustentado acima da zona de US$ 4.215 a US$ 4.250 antes de antecipar uma alta em direção a US$ 4.400 e US$ 4.500.
Se a eleição resultar em um governo dividido, o impasse político provavelmente neutralizará o impacto fiscal imediato sobre os yields dos títulos. Nesse cenário, devemos deslocar o foco para longe das manchetes de Washington e voltar aos vetores macroeconômicos centrais, como as expectativas para a trajetória de juros do Fed e as pressões do mercado de energia. Dados recentes mostram que as taxas de hipoteca fixa de 30 anos atingiram recentemente máximas de vários anos perto de 7,5%, evidenciando que as condições financeiras mais amplas seguem sensíveis aos riscos de inflação de base.
Para administrar o potencial de picos de volatilidade de dois dígitos em torno da noite da eleição, recomendamos utilizar estratégias com opções de risco definido, em vez de futuros direcionais sem hedge. Devemos aguardar que as curvas de juros e os movimentos de câmbio após a eleição confirmem sua direção antes de ampliar agressivamente o tamanho das posições. Ao deixar que a ação do preço guie nossa execução nas próximas semanas, podemos capturar o momentum pós-eleição, mitigando ao mesmo tempo os riscos iniciais de movimentos bruscos (whipsaw).
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