Os preços ao consumidor nos EUA em setembro subiram para a máxima de cinco meses de 3,7%, superando as previsões e levando o Índice do Dólar (DXY) a máximas de 18 meses. Os mercados elevaram brevemente a probabilidade implícita de uma ação do Federal Reserve em outubro para 50%, antes de reprecificá-la para 25% à medida que a atenção se voltou para o discurso de Kevin Warsh em Bangkok e o que isso poderia sinalizar para a trajetória dos juros. A precificação também oscilou para um perfil mais agressivo ao longo do próximo ano, com a probabilidade de quatro rodadas de aperto do Fed chegando em um momento a 61%, e depois recuando com a reavaliação das expectativas. A reafirmação de Warsh da meta de inflação de 2% manteve o foco no risco de yields mais altos dos Treasuries e em renovado suporte ao dólar.
O iene encontrou suporte no curto prazo com a retomada de retórica oficial e um tom mais hawkish do Banco do Japão (BoJ). A ministra das Finanças, Satsuki Katayama, afirmou que o ministério estava preparado para intervir no mercado de câmbio, se necessário, enquanto a integrante do conselho do BoJ, Junko Koeda, argumentou que o banco central não deveria ser excessivamente cauteloso ao elevar juros. Em separado, a BlackRock apontou um déficit orçamentário federal recorde e a forte competição de empresas de tecnologia por capital como fatores que podem manter os custos de financiamento da dívida estruturalmente elevados. A precificação nos futuros sugere que Fed e BoJ apertam no mesmo ritmo, mas o amplo diferencial de juros EUA–Japão ainda deixa espaço para fortalecimento do USD/JPY, enquadrando as quedas recentes como movimentos corretivos.
Spreads de Juros e Oportunidades em Recuos do USD/JPY
A força do iene e a volatilidade no mercado de câmbio aumentaram, mas acreditamos que traders de derivativos devem ver quaisquer recuos no USD/JPY como oportunidades de compra, e não como uma reversão de tendência. Embora alertas verbais de autoridades japonesas e uma retórica mais restritiva do Banco do Japão tenham criado quedas temporárias, o diferencial de juros subjacente entre os EUA e o Japão permanece significativamente amplo. Historicamente, quando o yield do Treasury de 10 anos mantém um spread acima de 300 a 350 pontos-base sobre os títulos do governo japonês (JGBs), os recuos do USD/JPY têm servido repetidamente como pontos de entrada atraentes para posições compradas.
Recomendamos que os traders olhem além das oscilações de curto prazo e foquem nos vetores de longo prazo dos yields nos EUA. Com a inflação ao consumidor nos EUA acelerando para 3,7% em setembro e os déficits orçamentários federais permanecendo próximos a máximas históricas acima de US$ 1,8 trilhão, os yields da dívida americana enfrentam pressão estrutural de alta. Além disso, a intensa competição entre grandes corporações para captar capital mantém elevados os custos de financiamento de longo prazo, oferecendo uma base sólida para a força do dólar.
Estratégias de Negociação e Intervenção de Mercado
Embora as autoridades financeiras do Japão alertem para possíveis intervenções no mercado, traders de derivativos devem lembrar que movimentos de venda provocados por intervenção costumam ser de curta duração na ausência de divergência fundamental de política monetária. Dados de intervenções cambiais passadas mostram que a compra oficial de ienes normalmente provoca quedas acentuadas e temporárias de 300 a 500 pips antes de o mercado retomar sua direção macro principal. Como os mercados futuros atualmente precificam ritmos de aperto semelhantes para ambos os bancos centrais, o amplo diferencial de juros continuará a puxar o par para cima nas próximas semanas.
Para se posicionar de forma eficaz, recomendamos o uso de opções ou estratégias estruturadas com derivativos para capturar picos súbitos de baixa. Comprar opções de compra (calls) de USD/JPY durante recuos motivados por política monetária, ou montar travas de alta (bull call spreads), permite participar da tendência mais ampla de alta enquanto se gerencia o risco de queda associado a intervenções verbais repentinas. Enquanto o spread de juros permanecer amplamente favorável ao dólar, “comprar na queda” continua sendo a estratégia mais sólida do ponto de vista estatístico.
Comece a negociar agora — clique aqui para criar a sua conta real da VT Markets.
